作者： 本报记者 李英辉来源：

　　7月30日晚，国航发布其首次公开发行A股招股意向书，透露此次拟发不超过27亿股A股，不超过发行后总股本的22.25%，拟采用向A股战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式发行。昨天，国航开始对外招股。即将登陆A股市场的国航将成为同时在中国内地、香港和伦敦三地上市的中国大型国企。拟发行不超过27亿股

　　国航此次发行的股票为人民币普通股，每股面值为1元，拟发行的股数不超过27亿股。国航将通过向询价对象询价确定发行价格区间，在发行价格区间内，向配售对象累计投标询价，综合累计投标询价结果和市场情况确定发行价格。发行前的每股净资产为2.10元。发行结束后，国航将在上证所上市，预计挂牌时间不晚于8月22日。

　　从昨天至8月2日，国航将向北京、上海、深圳、广州等地67家询价对象进行初步询价。网下申购时间为8月3日—4日，定价公告刊登时间为8月8日，网上申购时间为8月9日。

　　对于此次国航的A股发行，国航的母公司———中国航空集团公司做出两项承诺：自发行人A股股票上市之日起36个月内，不转让或委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份；自国航上市交易后，至2006年12月31日，在国航A股市场价格低于发行价格的前提下，中航集团将以不低于当时市场价的价格，按相关监管要求在二级市场增持股票，直至恢复到发行价格为止，累计增持量不超过A股6亿股。

　　国航此次发行的主承销商为中信、银河和中金三券商。行业亏损影响发行

　　国航在招股说明书中说明，本次A股发行募集资金主要用于购置20架空中客车330-200飞机、15架波音787飞机和10架波音737-800飞机，以及首都机场三期扩建工程国航配套扩建项目。

　　“国航此次上市的时机不好，最好的时间应是2004年。因为从2005年开始，中国民航业就开始出现亏损，虽然国航没亏损，但业绩也有下滑。”中信建投证券公司航空业分析师李磊看到国航招股书后表示。

　　李磊分析说，国航的A股发行价格应在每股2.60元—2.70元之间，这个价格已经不算低。因为截至今年上半年，民航全行业出现亏损，其中航空公司的亏损高达25亿元，2007年的趋势也不乐观。这个价格应是国航调整后的价格。虽然今年证券市场“回暖”，但由于国内民航业的亏损现状，国航选择在此时上市，其市场信心可能会不足。

　　李磊还表示，燃油价格的变化将成为影响国航A股发行的一个重要因素。如燃油价格明年下跌，对国航股票将是利好消息；反之，则公司的经营会非常麻烦。

　　这一点也为国航所认同。国航在招股说明中披露，国航的年均燃油采购价格已从2004年的3742元/吨提高到了2005年的4836元/吨，航空燃油的采购成本占公司主营业务成本的比例从2004年的33.4%上升到2005年的39%。2006年上半年，国航的燃油采购价格进一步上升到5480元/吨。如航空燃油价格继续上涨，在机票价格不能相应上涨的情况下，国航的经营业绩无疑将受到较大影响。股市大挫迎国航招股

　　国航的募股说明书中，称计划在8月22日前在上证所首次公开发行不超过27亿A股，筹资总额约80亿元。此举将使国航成为同时在中国内地、香港和伦敦三地上市的中国大型国企。

　　李磊表示，国航在上周三刚通过发审委的发行审定，周一就匆忙发出招股说明书，这在其他公司的上市过程中是很少遇到的。国航的招股书一发，沪深两市的股价就大跌，这说明国航募股对市场的扩容压力比较大。

　　国航2005年实现主营业务收入400.81亿元，净利润17.09亿元，净资产收益率达8.6%，每股收益为0.181元(按发行前股本摊薄)。

　　国航这一只超级大盘股登陆A股在即，加上中行、中石化两大指标股的拖累，沪深股市昨天再度双双大幅下挫。上证指数昨天以1659.54点低开后一路缓慢下行，尾盘以接近当日最低点的1612.73点报收，一天之内跌去近50点，跌幅为2.97%。深证成指昨天报收于3946.90点，较前一交易日下跌3.28%。

　　国航等“超级航母”的陆续登陆，将对A股市场产生重要影响。统计数据显示，目前上证所上市的A股总市值约为3.6万亿元，而前20大上市公司的市值总和已接近1.76万亿元。业内人士称，伴随着国航等大盘股的陆续上市，A股市场的市值将进一步向大公司集中，A股市场正在快速走入一个由超级大盘股主导的全新时代。