IPO规模缩水四成的大盘股国航今天网上发行。昨天，国航进行了发行之前的网上路演。国航董事长李家祥表示，国航不会跌破发行价，一旦跌破，大股东将按承诺进行增持。国航总裁马须伦称，国航不会像南航一样，一上市就宣布亏损，上半年国航将实现盈利，半年报将于本月底公布。

　　前日，因网下配售遭遇机构“抛弃”的国航不得不在最后定价时，缩减了发行规模，发行数量由原先的27亿股锐减至16.39亿股，发行价为2.8元/股，相当于减少募集资金近30亿元。

　　承销商：已备好包销资金

　　国航的承销团，中信证券、银河证券及中金人士都对即将到来的国航网上发行表示信心。中信证券董事总经理德地立人认为，由于在发行的过程当中，大市下跌、油价提高，不少机构投资人为规避网上配售的三个月锁定期，“放弃了网下申购而转到网上申购”。

　　但德地立人在回答投资者问题时也坦言：“公司已经准备好了万一出现的余额包销所需的资金。”根据相关公告，若网上发行仍不理想的话，以中信、银河、中金为首的承销团将包销剩余股份，所用资金将高达数十亿元。

　　对于网下“认购不足”的原因，国航董秘郑保安给出了公司的看法。郑保安认为，可能有以下原因：一是宏观调控政策的出台，对A股市场的走势有一定影响；二是A股市场大势近期走势较弱，对投资者参与网下申购造成了影响；三是近期新股发行相对密集，对市场也形成了一定的压力；四是近期也有一些航空行业的负面消息出台。

　　不会一上市就亏损

　　民航总局此前公布，今年上半年内地航空公司亏损为25.7亿元。对于尚未发布半年报的国航，许多投资者担心，国航会否重演当年南航上市一幕，在正式上市一周后就宣告亏损，结果套牢了大部分的申购人。

　　为给投资者吃下这颗“定心丸”，国航总裁马须伦透露：“2006年上半年国航是盈利的，符合我们的预期，我们将在8月末公布半年报。绝不会出现一上市就亏损的情况。”

　　同时，国航高管们还给投资者们描述了更好的长期愿景。“除了对燃油价格上涨风险的控制，下半年特别是7~10月是航空行业的旺季，另外与国泰合作也可以提升国航的业绩水平，我们对今年效益情况持乐观态度。”国航董事长李家祥表示。

　　对于燃油价格上涨的风险，国航总会计师樊澄表示，公司去年已在燃油节支方面节支了1.84亿元，今年计划再节支1.3亿元。此外在油料套期保值业务方面，2005年国航套期保值量全年达到现货采购总量的12.3%；2006年董事会批准的油料套期保值计划为现货采购总量的50%；2005年对冲航油成本9550万元，近三年共对冲成本2.65亿元。

　　国航执行副总裁蔡剑江还透露，在高油价的背景下，继续征收燃油附加费将是必然措施。“燃油附加费预计也将比去年有进一步提高。国内的各家航空公司已经向有关部门提出了申请，目前正在等待批准。”

　　人民币升值也会对公司带来收益。樊澄表示，人民币对美元汇率变动幅度达到1%时，国航将产生1.86亿元的汇兑损益。人民币对日元汇率变动幅度达到1%时，国航就将产生0.33亿元的汇兑损益。