今年二季度集装箱市场价格仍然没有回升到去年同期的水平；毛利率仅有去年同期的一半。但干货集装箱的销售收入占主营业务收入的比重显著下降

　　G中集（000039）8月8日披露2006年半年报。2006年上半年实现主营业务收入145.73亿元，同比减少19.61％；实现净利润13.51亿元，同比减少34.15％。主要财务指标（按现股本摊薄后）分别为：每股净资产4.49元，全面摊薄每股收益0.6088元，每股经营活动产生的现金流量净额0.14元，净资产收益率13.57％。

　　基本情况

　　该公司主要从事集装箱、半挂车、登机桥等的生产销售。公司拥有22家集装箱制造工厂，分布在中国沿海11个主要港口或城市，年生产能力接近200万TEU，是全世界最大的集装箱生产企业，干货集装箱的全球市场占有率超过50％；拥有覆盖华中、华东、华南、华北等区域及北美的8个车辆及配套生产基地，各类专用汽车的生产规模为9万辆，已成为中国最大的半挂车生产企业。登机桥国内市场占有率达90％以上，产品技术和质量均已跨入全球第一阵营。

　　业务点评

　　该公司今年上半年的业绩出现了较大幅度下降，如果不是有三笔巨额非经常性损益———转回的存货跌价准备2.53亿元、炒股收益1.10亿元、上海远东搬迁补偿1.567亿元，其业绩下降幅度将更大———扣除非经常性损益后的净利润只有9.56亿元，同比下降了53.43％。不过该公司今年上半年的业绩同比下降是意料之中的：一是由于集装箱产销有淡旺季，一般情况下，二、三季度是旺季，而去年由于市场特殊，旺季提前到了一季度。今年上半年只有一个旺季，相比去年上半年的两个旺季，产销量下降早在市场预期之中；二是集装箱市场价格去年下半年开始走下坡路，今年一季度达到谷底，二季度尽管有所回升，但毛利率水平也比去年同期低，影响了该公司的盈利。

　　数据分析

　　将其第二季度的业务数据分离出来分析该公司的经营状况更能反应其目前的真实情况。公司今年二季度销售集装箱50.81万TEU，其中干货箱50.05万TEU，冷藏箱2.16万TEU，特种箱（包括罐式箱、地区箱、折叠箱等）3.19万TEU，而去年二季度该公司销售集装箱42.52万TEU，其中干货箱38.63万TEU，冷藏箱1.73万TEU，特种箱（包括罐式箱、地区箱、折叠箱等）2.16万TEU。可见今年二季度该公司所有集装箱产品的销量已经全面超过了去年同期的水平。但是公司二季度的集装箱销售收入只有73.1亿元，比去年同期的86.83亿元下降了15.81％，说明今年二季度集装箱市场的价格仍然没有回升到去年同期的水平。从毛利率看，公司二季度集装箱综合毛利率为14.22％，只有去年同期28.48％的一半。这也是该公司上半年利润下降幅度超过收入下降幅度的主要原因。

　　发展后劲

　　值得关注的是该公司的半挂车业务。公司上半年销售各种道路运输车辆41539台，实现销售收入31.58亿元，分别同比增长63.33％和51.38％，使车辆业务收入占集团总体业务的比重由2005年上半年的11.51％猛增到今年上半年的21.67％。而且经过近三年的整合，车辆业务盈利能力也显著提升，上半年实现净利润1.52亿元，同比增长5.04倍。8月份公司在甘肃白银市的中集车辆西北生产基地和在辽宁营口的中集车辆东北生产基地将投产，张家港中集圣达因低温装备有限公司二期扩建项目即将启动，还将与陕西重汽公司合资车辆项目，这些都将进一步提升该公司的半挂车业务。半挂车和特种箱的快速增长，使得该公司干货集装箱的销售收入占主营业务收入的比重显著下降，由2005年上半年的71.22％下降到今年上半年的55.24％，而且这种趋势仍将持续。干货集装箱业务比重的下降，有利于公司抹平干货箱业务波动给其带来的业绩波动。

　　券商调研

　　该公司二季度的毛利率低于2004年的16.94％，但高于2003年的13.68％，基本上已经恢复常态，这样的毛利率水平应该能够保持下去。从券商研究员的调研数据看，三季度集装箱的市场价格比二季度继续上涨，该公司也开工饱满，下半年盈利应可做到不低于上半年水平。因此可以预计该公司全年每股收益在1.04元以上，扣除非经常性损益后的每股收益可达0.86元以上，目前价位对应市盈率约11倍。

　　筹码变化

　　基金二季度季报显示，之前已经几乎全部撤出该股的基金二季度再次大举介入该股，到6月底有34只基金合计持有该股12187.03万股，占其流通盘的18.31％；QFII花期环球二季度减持90.24万股，仍持有1997.12万股；全国社保基金109组合也增持该股，持股677.53万股。（集敏）