周二市场强劲反弹，盘中房地产板块成为领涨大盘的中流砥柱，G中企、G深深房、G中粮地、G深天地、G莱茵等房地产均以涨停报收。显然，虽近期针对房地产的调控政策不断，但是房地产板块中仍有“黄金”。

　　受益于政策博弈

　　数据显示，自1997年以来，市场的资金流动性持续过剩，未来宏观调控，实施紧缩性的货币政策成为必然，而具体的货币政策选择则包括直接紧缩货币和调整汇率两个方面。

　　一般来说，在社会保障体制不健全的情况下，调高基础利率，将使得更多人选择存款而不是消费，会明显对消费产生抑制作用。因此，央行调整利率的可能性不大。

　　而作为货币政策选择的另一大工具，调整汇率的可能性则在显著增加。尤其是从长期看，人民币升值的趋势很难改变。那么作为人民币升值最受益的板块之一，房地产板块作为机构投资者近期关注的重点也就在情理之中了。

　　调控并非单纯利空

　　今年5月建设部等9部委联合下发文件题为《关于调整住房供应结构，稳定住房价格意见的通知》，指明了房地产调控的主题：调整结构、稳定房价。综合来看，宏观调控下的优胜劣汰，大大提高了房地产行业的集中度，优质房地产企业的垄断地位反而在加强。在这种情况下，房地产企业的成本可以顺利实现传导，实现超额利润。事实上，已有20多家房地产公司发布了2006年中期业绩预告，大部分绩优品种业绩大幅增长，如保利地产、万科净利润增幅在50％以上。而经过了前期的调整，优质地产股下跌幅度不小，已经形成了较好的比价优势。如G万科、G招商局2006年动态市盈率尚不足15倍。

　　走向分化时代

　　长期向好和调控的降温，使得房地产行业未来变数犹存，一方面土地出让方式规范化及商业银行对房地产企业贷款资质审查从严，留强汰弱的竞争结果将使得行业集中度进一步提高。因此，像万科、金地、保利等已形成全国布局，具备品牌和专业化优势的公司，具备持续发展的能力。

　　另一方面，此次房地产政策调控是以区域性、结构性调控目标为主，政策调控对房地产行业的影响程度将呈现区域性差异。以上海为代表的华东地区住宅价格出现回落，而珠三角、滨海地区由于区域供给和需求环境的变化，房地产走势依然强劲。

　　因此，操作上建议关注三类品种：一是主要业务范围在珠三角、滨海地区等的房地产上市公司，如G华侨城、G招商局、G天房、G金地、G华发等；二是有大股东资产注入的一线蓝筹企业，此品种有G万科、G中粮地、G天鸿宝、G华侨城、G招商局、G实发展、保利地产等；三是商业地产、工业地产类的相关品种，由于此类子领域受宏观调控的影响相对较小，所以抗风险能力更强，如G外高桥、G金桥、G陆家嘴、G张江、G新梅、*ST济百、G鑫茂、G海泰等；四是有隐藏土地升值概念的品种，比如G胜利的填海造地项目，未来重估空间非常巨大。