为偏热经济再泼一瓢冷水

　　专家认为此次加息是对房地产市场的“一种警告性措施”

　　8月18日，央行选择了一个周末的日子果断出手：上调人民币存贷款基准利率，一年期存贷款基准利率分别上调0.27个百分点，其他各档次存贷款基准利率作相应调整。

　　市场分析人士认为，此次加息，仍属微调性质，显示了央行决意要为偏热的经济“泼一瓢冷水”并同时呵护宏观经济运行的良苦用心。

　　进一步提高资金成本

　　中金公司首席经济学家哈继铭表示，央行加息时机有点让人意外，但“这是正确的决定”。他说，尽管固定资产投资增速放缓，但流动性仍面临很大压力，因此政府应该紧缩货币政策。

　　今年以来，我国经济继续平稳快速发展，但不容否认，当前经济运行中仍存在着不少问题，突出表现为固定资产投资增长过快、货币供应量偏高、信贷投放过猛、对外贸易结构失衡、能源消耗过多和环境压力加大等。

　　尽管国家为此采取了一系列宏观调控措施，使得7月份的经济数据出现了比较明显的回调。但是，在当前无论是地方政府还是民间机构都具有强烈投资冲动的背景下，这种回调究竟具有多少稳固性，确实让人难以肯定。何况，经济偏热的迹象在一些行业还表现得十分明显。稍有不慎，前期的宏观调控成果就可能功亏一篑。

　　因此，在二季度宏观经济数据公布后，市场关于加息的呼声就渐成主流。而央行8月9日发布的第二季度货币政策执行报告更强化了这一预期。有分析人士当时就预测，根据二季度货币政策执行报告，央行下半年可能会加息并采取限制银行信贷投放规模的一些指导性手段。

　　事实上，央行负责人此次在解释为何加息时也明确表示：“根据当前社会总需求扩张势头仍很强劲的情况，为进一步增强宏观调控的效果，有必要在收回流动性的同时，加大对资金需求方的调节，利用利率杠杆适当抑制投资和信贷需求的扩张。”

　　换言之，加息的要义，就是提高全社会的资金成本，为当前仍显偏热的宏观经济“降温”，确保长期较快运行的宏观经济，能持续、平稳、协调发展。

　　加息效应有待观察

　　著名评级机构标准普尔发布信息认为，加息及此前已经采取的行政性调控手段，“将有助于中国经济增速近期回落至一个更为可持续增长的水平。这令我们对中国政府有望成功保持宏观经济稳定性的预期增强”。

　　但是，不少市场机构和此间专业人士也表示，加息的政策效应如何，尚需进一步观察。这主要基于两点考虑。第一，此次加息属于微调性质，虽说加大了全社会的资金成本，但程度毕竟有限。在当前资金成本远低于投资回报率的市场中，这种微调能取得多大效果，能不能一步到位地为偏热的中国经济降温，现在还难以确认，必须看实际效果才能予以确认。第二，当前推动经济偏热的主要原因是多方面的，错综复杂的。指望加息之类的货币政策，来“毕其功于一役”，显然是不切实际的。红花虽好，仍需绿叶扶持。当前迫切需要打“组合拳”，在货币政策之外，还需要产业政策、税收政策、财政政策的协调配合，同步调控。

　　比如，对于当前的流动性过剩问题，此前央行花了很大的成本对此进行“对冲”，虽取得了成果，但现在流动性过剩问题依然存在。“从流动性角度讲，对冲是比较困难的。”央行研究局局长唐旭明确表示，这方面，光靠货币政策较为困难。“一个政策能力是有限的，当前市场流动性依然很多，需要各个部门的密切配合。单靠货币政策是不能完全解决问题的。”

　　再比如，有评论指出，房地产调控需要依靠土地供应、财政税收、金融信贷等手段综合性地发挥作用。但在以往的宏观调控过程中，一些职能部门并未很好发挥协调作用，一些地方政府在执行中央各部门的宏观调控措施时则各取所需。

　　这在很大程度上削弱了宏观调控政策的积极效应。

　　因此，市场分析人士指出，无论从加息本身还是从多种调控手段的配合上，此次加息的政策效应都需要进一步观察。“根据宏观调控的效果，不排除后续的其他行政性或市场性的调控政策出台的可能性。”这位分析人士说。

　　股市楼市汇市，长短效应各不同

　　虽然“剑指宏观经济”，但最直接的影响总是最先在微观经济领域显现出来。同以往任何货币政策出台一样，人们最先关心的总是，加息会对股市、楼市、汇市构成怎样的影响？对此，哈继铭的观点是，加息对股市、地产和外汇市场影响可能不会很大。

　　但是，加息这样的宏调手段，终归不可能“击水无痕”？不少专家认为，由于此次加息仍属“适量微调”性质，因此，其对股市、楼市、汇市的影响，可谓“长短效应各不同”。

　　楼市正是此次加息重点针对的领域。回首从“国八条”到“国六条”的楼市新政策，管理层一直在努力阻止着房地产泡沫的进一步膨胀。但是，房地产市场似乎对政府调控的决心反应迟钝，不少地方的楼市行情竟走出“调控声声急，价格节节高”的态势。因此，此次加息，被摩根士丹利首席中国经济学家谢国忠认为，是对房地产市场的“一种警告性措施”。

　　市场人士认为，加息进一步显示了政府对房地产市场调控的信心和决心，直接加大了房地产市场开发贷款的资金成本，对依靠信贷资金进行开发的房地产商构成一定程度的抑制。短期来看，对膨胀的市场必然构成较大程度的压力。而长期来看，这种压力必然影响房地产市场的消费行为。

　　对于股市，加息历来被市场视为重大“利空”。因此，有市场人士评论说，加息后的第一个星期一，即8月21日，将是一个“黑色星期一”，并可能对下周股市构成冲击。

　　但是，如果将加息放到一个较长的股市周期中来考量，加息对于股市的冲击，更多是心理上的，在资金面上对二级市场不会构成变局。西南证券研发副总裁周到则认为，“由于市场预期的提前消化作用，对于股票市场的最终影响不会很大”。

　　此次加息对于汇市的影响，来自市场上的各方观点几乎趋于一致。那就是，加息在一定程度上“增加人民币升值压力”。兴业银行资金交易员余屹表示，短线来看，此次加息在一定程度上有利于进一步增强投资人民币的吸引力，这无疑将提升人民币汇率水平。

　　其实，任何一项宏调手段的选择，都是在利弊权衡中的取舍。对于当前中国的宏观经济形势而言，作为一种宏观调控手段，加息无疑是整体效应最优化的一个选择。标准普尔评级服务机构就表示，央行此次加息“降低”了中国经济“硬着陆风险”。（新华社北京8月19日专电）