本周五“加息”这第二只“靴子”终于落地，使得短期不确定性因素得以消除，“利空出尽是利多”。但不同的行业受加息的冲击将并不一样，市场无可避免地将趋于分化。而在升息周期的预期下，应该倾向于防御性的行业配置。（渤海投资周延）

　　从周一市场的表现来看，G东宝、华兰生物、G康裕、G片仔癀等医药股的走势大幅活跃，已经显示出资金的流向。医药行业这种带有进攻性的防御品种无疑成为了资金的优良避风港。

　　加息无伤大雅

　　如果只考虑加息对上市公司银行借款利息增加的影响，我们认为对医药行业影响不大。2005年，105家医药上市公司的利息支出费用总额为25.9亿元，短期和长期借款金额全年平均为447亿元。考虑到本次加息一年以上（含一年）和三年以内贷款利率均调高了0.27个百分点，我们不妨假设上市公司的借款都处于这一计息区间，计算出利息增加额为1.2亿,占2005年利息总支出的4.66%，占当年利润总额的2%。考虑到2006年仅剩下4个多月，加息对医药行业2006年的业绩影响更小。

　　有业绩上的支撑

　　能真正持续走强的板块普遍有业绩上的支撑，同时又有充满想象力的概念。国家景气监测中心对今年上半年医药行业的生产经营分析认为：医药行业景气攀升，经济效益提高，整体运行较为平稳，企业信心稳定加强。与此同时，医药出口也稳定增长。从半年报的情况来看，许多医药类上市公司的业绩有所改善，天坛生物业绩的增长仅是其中一例。以非处方药（OTC）为主要盈利产品的东阿阿胶、云南白药、九芝堂、江中制药等公司的主业业务利润和营业利润率增长幅度均在15％以上。正是基本面的改善为医药板块的走强奠定了扎实的基础。

　　关注实质性题材

　　当然，医药板块给市场带来的想象空间和吸引力绝非单纯的景气度的回升，市场更关注的是资产重组、外资并购、核心竞争力等实质性的题材，太太药业和东盛科技争夺丽珠集团的股权，东北药的治疗艾滋病药的获批，通化东宝的基因重组人胰岛素，都会充分激发市场的想象空间。该板块是收购兼并的高发板块，医药板块的投资机会也主要在于此，应尤其注意这方面的动向。从阶段性考虑，医药板块的行情初显峥嵘，后市会有较多的表现机会，值得重点关注。