上周，多数非美货币整体运行高位震荡格局。亚洲货币日元在上周五亚洲早盘受到日本消费者物价指数的影响出现加速下跌的迹象。

　　8月25日，日本公布的消费者物价指数整体低于市场预期，这可能导致日本央行再度推迟升息，由此引发了看空日元情绪的高涨，美元/日元在上周五最高攀升至117.41一线。

　　笔者预计日元将进一步走低。日本财务省最新发布的数据显示，结转交易大规模卷土重来。

　　RBCCapitalMarkets编制的避险指数已在上周五跌至2005年2月以来的最低水平。全球风险偏好的上升促使投资者借入极其便宜的日元，再投资于高收益资产。如此一来，购买境外债券引发的净资本流出将继续打压日元，直至避险意愿再占上风。

　　资本流动数据显示，虽然境外资金对日本股市的投资意愿有所上升，但日本对境外债券的购买规模更为庞大。8月18日当周净资本流出额高达3032亿美元，几乎完全改写了此前一周净流入3155亿日元的局面。

　　尽管日本央行在今夏作出了5年来的首次加息决定，将利率从接近于零上调至0.25%，但是市场普遍认为日本利率将在未来一段时间内保持这一水平。

　　上周三发布的贸易数据就是佐证。由于出口减少，同时油价上涨导致进口增长，日本7月份商品贸易顺差较上年同期下降0.2%，大大背离了市场此前作出的贸易顺差将增长13.7%的预期。

　　即使日本央行继续紧缩银根，也难以提振日元兑美元和日元兑欧元汇价。只有日本和其他经济体之间的利差较大幅度收窄，日元的吸引力才具有坚实基础。

　　技术面同样显示日元弱势难改。按照波浪理论，美元/日元在经历了上涨和调整结束之后已经再度步入新的上涨波段，预计进入9月后美元/日元将有望展开更大级别的上升行情，本周重要的阻力是7月19日的高点117.86，建议投资者可逢低买入美元/日元。