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货币紧缩时代与宏观调控政策下房地产股何去何从，成为了近日中小投资者的焦点话题。从上周房地产板块再次领跑A股市场的情况来看，我们除继续看好保利地产、G招商局、G金地等“脍炙人口”的龙头股，还可适当关注部分不那么出名的“二线”房地产企业，其中报业绩增长迅速，资产结构合理，存货储备充足，可能成为理想投资对象。
中报业绩大幅度增长
且不管一线龙头企业，若干“二线”企业就不乏业绩“改天换日”的例子。其中，G栖霞发生了名副其实的大幅度增长，其净利润达到了1.27亿元，比去年同期的水平几乎翻倍，每股收益达到了0.61元；G莱茵的净利润同比增长了67%，每股收益达到了0.06元，是去年同期的2倍；G中粮的净利润也同比增长了5.1%，达到了8038万元的高度；就连深鸿基成功达到扭亏为盈。每股收益由去年的负数增加为目前的0.01元。
与此同时，代表公司实际盈利能力的经营利润率指标都有了显著增长。具体情况可以一分为二。其中，例如G中粮类型的房地产公司可归为高利润房产公司范畴，其经营利润率增长虽然有限，现值却仍然维持在一个相当高的水准上，且由于综合管理得力，其净利润率与毛利润率的比值相当之高。G中粮地的经营毛利润率由去年中报的46.88%增加到了目前的50.49%，而本期净利润率则高达45.81%，该指标在整个A股市场上几乎达到了“独步天下”的水准；其高昂盈利能力主要来源于本期回报丰厚的投资收益项目，该指标高达4332万元，由此可见多种经营对于房地产公司的重要作用。
另外一方面，以G深鸿基、G莱茵为代表的几家“二线”公司，经营利润率指标发生了大幅度增长。其中，G栖霞的经营毛利润率由去年中报的20.24%增加到了目前的26.1%，经营净利润率由去年的9.47%增加为13.17%；G深鸿基的变化最为明显，其经营净利润率由去年的-7.43%增加为1.27%；G莱茵的经营毛利润率虽然由去年中报的30.4%降低为了目前的19.33%，经营净利润率却由去年的5.99%大增为目前的8.4%。
存货依旧十分充足
深入分析报表，我们还会发现，由于公司近期整体经营得力，其资产价值已经在不知不觉中大幅度提升，代表公司综合经营能力的净资产收益率指标发生了大幅度增长。其中，G栖霞的净资产收益率由去年的10.48%提高到了目前的17.7%，该数值在市场同行中鹤立鸡群，表示公司只要用不到6年的时间就可以再造出一个“G栖霞”公司出来；G深鸿基的净资产收益率则由去年的-1.8%增加到了目前的0.47%；G莱茵的该指标由去年中报的2.71%大幅度增加为目前的4.36%。
我们知道，公司的净资产收益率等于当期公司税后利润除以净资产（总资产减去总负债），其增长既来源于公司利润的大幅度增加，更依赖于资产的有效管理。与此同时，在净资产没有大幅度增长的基础上，该类公司的存货却难能可贵地维持在相当高的水平上，充足货源为公司未来增长提供了更多的想象空间。其中，G栖霞其高达32.6亿元的存货在总资产中居然占到了72%的份额；G深鸿基的中报存货还有3.26亿元，占到了流动资产38.5%的份额，在总资产中也有16.3%的比重。
二线地产股升幅落后
综观“二线”房地产公司，从去年11月以来，其上涨幅度较之“一线”公司远远不及，不少公司的股价仍然停留在几元钱的位置。其中，G莱茵只是从今年6月初才开始有所增长；G深鸿基一直以来都只在上下振荡而没有发生大幅度上涨，目前股价仅为2.7元左右；在去年末唯一发生过明显增长的是G栖霞，但今年5月受政策面“利空”信息的刺激而出现过比较大幅度的下跌，未来应有不少上升空间。综合上述，抛开基本面上的少数偶然性事件影响，“二线”房地产公司未来股价将受益于业绩增长、存货稳定与资产价值提升。
（井楠 文、表）
半年报财务数据对比表
名称 净利润 净资产收益率 存货
G栖霞 1.27亿元 17.7% 32.6亿元
G中粮 8038万元 6.47% 2.92亿元
G莱茵 679万元 4.36% 3.13亿元
G深鸿基 411万元 0.47% 3.26亿元 | |
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