9月4日香港股市收盘小幅上涨，恒生指数收至17513.88点，上涨0.52%。上周大幅跑输港股大势的H股市场却显现大涨行情，H股指数收至7040.39点，单日涨幅达到2.14%。

　　中石化和交通银行的涨势对于H股指数，起到关键性的支撑作用。这两只个股分别上涨4.25%和2.85%至4.91港元和5.05港元，合共为H股指数带来近50点的涨幅贡献。

　　中石化获得追捧的原因来自于国际油价的跌势和人民币升值的预期。上周末国际油价重新回到每桶70美元之下，这对于中石化来说，当构成有利影响。由于中石化有相当数量的原油需要进口，人民币升值亦有利于该公司降低成本和提升收益。相关测算结果显示，人民币每升值10%，中石化的每股盈利都将出现30%至50%的提升空间。

　　3只航空类H股也是人民币升值预期的受益者。中国国航、南方航空和东方航空分别大幅上涨4.73%、7.65%和7.14%至3.10港元、1.97港元和1.20港元。由于航空企业多拥有大量的外币债务，因此人民币的升值可应这些企业获得大量的汇兑收益。中国国航在其2005年年报中表示，“股东应占溢利增长的主要原因是人民币升值所致”。

　　当然，人民币升值方面的不确定性也可能导致一些盈利能力欠佳的航空类H股很快遭遇获利回吐。国家发改委有关研究报告称，人民币大幅升值的机会尚未到来，目前当尽量避免人民币升值，原因是人民币升值不能解决投资过热及结构性不平衡问题，在中国工业化未基本完成特别是资本技术密集型的国际竞争力还未完成前，让人民币升值将增加宏观经济环境的不确定性。

　　银行股的涨势可能是受招行发行H股消息的推动。相关资料显示，已于内地上市的招商银行将通过AtoH的方式发行不超过25.3亿股H股（含超额配售3.3亿股），H股发行价格指导区间定为每股7.30至8.55港元。招行H股上市之后虽有可能获得关注，但可能不会有太大的上涨空间。

　　目前整个银行类H股的估值体系大幅高于香港银行蓝筹股。依招商银行的最新预测数字，其H股预期市盈率约为19.6至23.0倍。按照招行去年的派息比率衡量，于IPO时段买入其H股能够获得的股息率仅有1%左右，与香港蓝筹股的股息率水平不可同日而语。