2006年上半年市场形势分析及预测

　　■国务院发展研究中心市场经济研究所“中国市场形势动态分析”课题组

　　2006年上半年，经济持续快速增长，整体经济形势处于相对正常的运行状态。一些重要能源和原材料的供求矛盾明显缓解。但也出现了一些需要高度关注的问题。预计下半年经济平稳快速增长的势头不会根本改变。但宏观调控应重点关注固定资产投资过快、信贷增幅过猛，以及部分城市房价涨幅过高等问题。下半年，在宏观政策上应适度收紧，防止经济出现全面过热。

　　一、2006年上半年经济运行总体形势分析

　　（一）国民经济总体运行情况

　　1．经济继续持续快速增长

　　2006年上半年，我国国民经济继续持续快速增长。实现国内生产总值91443亿元，同比增长10．9％，是近10年来最快的增速。其中，三次产业增加值同比分别增长5．1％、13．2％和9．4％。前6个月全国规模以上工业完成增加值同比增长17．7％。其中，重轻工业分别增长18．5％和15．8％。产销衔接较好，规模以上工业产品销售率97．4％。工业企业利润增长加快。1－5月份，规模以上工业企业实现利润6294亿元，同比增长25．5％，同比上升了9．7个百分点。农业生产形势较好。夏粮连续第三年获得丰收，总产量达到1138亿公斤，增产74亿公斤，同比增长7．0％。

　　2．固定资产投资增速加快

　　1－6月份，固定资产投资增长明显加快。全社会固定资产投资同比增长29．8％，增速加快了4．4个百分点。其中，城镇固定资产投资同比增长31．3％，加快了4．2个百分点（见图1）。从结构看，房地产开发投资同比增长24．2％，加快0．7个百分点。重工业投资同比增长32．6％，其中，煤炭开采及洗选业投资增长45．7％，石油和天然气开采业增长30．3％，电力、燃气及水的生产和供应业增长17．5％，铁路运输业增长87．6％；轻工业投资增长41．2％。

　　3．城乡居民收入增长较快，消费需求稳步增长

　　上半年，全国城镇居民人均可支配收入5997元，扣除价格因素，实际增长10．2％，增速同比加快0．7个百分点；农民人均现金收入1797元，实际增长11．9％，增速回落0．6个百分点。

　　消费需求继续稳步增长。上半年，社会消费品零售总额36448亿元，同比增长13．3％，扣除价格因素，实际增长12．4％，同比加快了0．4个百分点。从行业看，批发和零售业零售额30821亿元，增长13．4％；住宿和餐饮业零售额4929亿元，增长15．3％（见图2）。

　　4．CPI继续温和上涨，PPI涨势未减

　　上半年，居民消费价格（CPI）总水平上涨1．3％，涨幅同比降低1个百分点；月环比价格累计上涨0．5％。1－6月份，食品价格和居住价格同比分别上涨1．9％和4．7％，是推动CPI上涨的主要因素。上半年，商品零售价格同比上涨0．8％；工业品出厂价格（PPI）同比上涨2．7％；原材料、燃料、动力购进价格同比上涨6．1％。

　　上半年CPI变动中值得注意的是，资源价格对商品和服务价格的传导作用愈益明显。上半年，由于国际油价上升的影响，国家两次上调了成品油价格，其他资源价格也不同程度上涨。由于服务价格的涨幅中有约一半来自资源价格的传导，资源价格的上调，必然带动了服务价格的整体上升，从而直接或间接地推动了CPI上涨。

　　5．住宅价格居高不下，部分城市价格涨幅过高

　　2006年上半年，70个大中城市房屋售价同比上涨5．6％，涨幅回落3．3个百分点；二季度新建商品住宅销售价格涨幅开始出现反弹，总体水平仍维持在高位。前5个月全国二手房销售价格稳步上涨，6月份上涨4．9％，涨幅回落，表明市场对5月末出台的调控政策已有反映。房屋租赁价格涨幅二季度同比上涨1．6％，涨幅比一季度提高0．5个百分点。

　　上半年，部分城市房价上涨较快。在全国70个大中城市中，6月份新建住宅价格超过全国平均水平的有23个城市，其中，深圳市和北京市新建住宅价格同比分别上涨14．6％和11．2％，涨幅比上年7月份提高了5个百分点。深圳市6月份普通住宅价格上涨18．94％；北京市普通住房价格涨幅高于商品房价格1．3个百分点。

　　6．货币信贷呈过快增长态势

　　上半年，呈现出“宽货币、宽信贷”的金融形势。至6月末，广义货币（M2）同比增长18．4％，比上年同期加快了2．7个百分点，其增速是近年来较快的。狭义货币（M1）增长了13．9％，同比加快了2．7个百分点；流通中现金（M0）增长12．6％，同比加快了2．9个百分点。

　　上半年新增人民币贷款2．17万亿元，相当于上年同期新增贷款的1．5倍，已达2006年全年预期控制目标2．5万亿的85．9％（见图3）。在这种情况下，导致银行体系的流动性过于宽松，进一步促进了固定资产投资的快速增长。

　　到2006年6月末，外汇储备余额为9411．15亿美元，同比增长32．37％。

　　（二）主要行业市场运行相对平稳，价格变动趋势各异

　　1．能源市场主要产品供求继续好转，价格变动各有不同

　　2006年上半年，能源生产增速有所加快，1－6月份，能源生产总量达到93193．56万吨标准煤，同比增长11．4％，比一季度提高了0．3个百分点。原煤、原油和发电量的累计产量同比分别增长12．8％、2．1％和12．0％，增速均高于一季度。上半年，煤炭市场供应比较充裕，全国煤炭社会库存继续回升；电力供求紧张状况明显缓解，虽然需求增速有所回升，但由于发电能力增加较多，二季度电力供求状况明显好于上年同期。1－5月份，全国原油表观消费量比上年同期增长8．74％；汽油、柴油表观消费量增速均高于一季度。华东、华南部分城市油品供应紧张。但二季度全国成品油库存处于近年来的较高水平。

　　上半年，能源主要产品价格涨幅总体呈回落趋势。但不同产品的价格走势却存在较大差异。由于煤炭供求状况好转，二季度国内煤炭价格同比涨幅回落明显。受国际价格影响，国家发改委于5月份调整了国内成品油价格，汽油、柴油出厂价格每吨提高500元，汽、柴油零售基准价按照出厂价格调整幅度等额提高。调价后，国内成品油价格再创历史新高。6月份成品油出厂价格涨幅明显加大。电力价格平稳上涨，1－5月份各月出厂价格同比涨幅均在3．0％左右。

　　2．钢材市场供求旺盛，价格涨幅较大

　　2006年上半年，国内钢材产能进一步释放，产量创历史新高，产品结构继续优化。。1－6月份全国累计钢材产量同比增长25．78％。其中，二季度增幅比一季度高出7．4个百分点。上半年国内钢材消费需求达2．2亿吨，与钢材产量基本持平。钢材出口同比增长47．71％；进口钢材同比下降28．81％。由于钢材需求旺盛，国内钢材市场价格呈持续上涨态势。6月末，国内钢材综合价格指数达114．85点，比上年底高出23．39点，比3月末高14．12点。从6月中旬开始，国内钢材价格出现回落趋势。

　　3．乘用车市场供大于求的矛盾加剧，价格继续下跌

　　在一季度高增长的基础上，二季度乘用车产销增幅明显回落。其中，销量增幅回落34个百分点，特别是6月份当月销量仅略高于上年同期水平。产量从3月开始逐月下调，6月份产量同比增幅回落10个百分点。6月末，乘用车市场综合价格指数为82．15，价格水平较一季度下跌2．04％，降幅有所加大。供大于求的市场矛盾加剧。

　　二、上半年经济运行中值得重视的苗头和问题

　　根据对上半年市场运行状况以及结合其他因素的综合分析，我们的基本判断是：2006年上半年经济运行总体上是好的，在经济继续保持快速增长的情况下，一些瓶颈行业的投资大幅增长，供给明显改善，消费需求平稳较快增长，CPI继续温和上涨，PPI涨幅平稳，整个经济总体上呈高增长、低通胀的态势，经济形势基本上处于相对正常的运行状态。

　　但是，必须看到，目前我国经济运行中存在着一些值得高度重视的问题，概括起来，就是经济总体上出现了偏热的苗头，有些领域已经出现过热现象，必须给予重点关注。

　　1．固定资产投资膨胀势头加剧。上半年，全社会和城镇固定资产投资同比分别增长29．8％和31．2％，加快了4．4和4．2个百分点。从结构看，房地产开发投资增长24．2％，比年初提高了4．5个百分点，比上年同期提高了0．7个百分点。更应引起重视的是，上半年新开工项目增加较快，达9．88万个，新开工项目计划总投资增长了22．2％，投资在建项目规模偏大。同时，地方投资势头强劲，增速不减，推动了固定资产投资的高增长。2006年，政府换届、“十一五”规划开局、招商引资的压力加大等，都一定程度地强化了地方的投资冲动。6月末，地方项目投资同比增长32％，增幅比去年同期高3．3个百分点，上半年，全国有14个省份的投资增速超过35％。固定资产投资的强力反弹进一步推动了经济的高增长，也使一些产业（如房地产等）增速不断加快。投资膨胀的势头较为明显。

　　2．货币信贷增长过猛导致流动性增强。上半年，人民币贷款和货币投放均过宽松，导致流动性增强。造成货币信贷增长较快的因素，主要是因为随着贸易顺差和外商投资的快速增长，外汇源源流入，为保持人民币汇率基本稳定，央行被动地收购大量外汇，投放等值的人民币，从而推动了货币供应量的猛增。同时，由于商业银行的流动性较多，存在放贷压力，存贷款利差扩大，商业银行也有放贷动力。多种因素作用推动了信贷较快增长。宽松的贷款规模又为固定资产投资的反弹提供了充足的资金条件。另外，商业银行与地方政府之间的“银政合作”、“打捆贷款”现象也较为普遍，客观上推动了地方投资过快增长。这种“宽货币、松信贷”的形势为经济的再度过热提供了条件。货币信贷持续快速增长，不仅会加剧金融风险，还有可能引发通货膨胀。作为宏观调控政策闸门之一的信贷规模的过快增长，也进一步推动了房地产等行业的过热增长。

　　3．住房供给结构失衡和部分城市房价涨幅过高。2006年上半年，部分城市住房供给结构矛盾依然突出。中低收入家庭所需的普通住宅和经济适用房的比例偏低，中低价住房供给不足。例如，上半年全国房地产总投资中，住宅投资比例为69．1％，而经济适用房的投资比例仅占2．8％；北京的住宅投资占房地产总投资比例为52．12％，经济适用房投资仅占2．91％；广东省经济适用房投资仅占房地产总投资的0．2％。另外，居民普遍住宅面积偏大；空置房数量有所增长；部分城市房价上涨幅度过高，超过了多数居民的承受能力，加剧了市场恐慌心理，加大了社会不安定因素。

　　上述问题的存在，对经济的整体运行产生了比较大的影响，因此，必须通过采取有效的宏观调控措施加以缓解和解决。

　　三、下半年经济形势预测和政策建议

　　（一）对下半年市场运行形势的预测

　　2006年下半年，推动经济继续保持平稳较快增长的基本动力和条件仍然具备。

　　1．经济平稳快速增长的势头不会根本改变

　　下半年，国民经济总体上仍将保持平稳快速增长的势头。主要因素是：固定资产投资仍将继续保持平稳较快的增长。因为，不仅目前在建工程项目投资规模较大，上半年计划总投资与上年同期增长22．2％，而且上半年新开工项目较多。另外，下半年地方政府投资仍然不会降温，民间投资依然活跃，外资直接投资也将会保持一定比例的增长。下半年随着收入分配制度的改革措施出台，居民收入水平将稳步提高，同时，消费结构的升级也将进一步拉动消费的增长。下半年如果宏观政策调控适当，固定资产投资增速会有所减缓，但仍会保持不低的增幅。消费需求仍将保持平稳快速增长，对经济增长具有稳定的拉动作用。外贸需求也将在上半年快速增长的基础上保持一定水平的增长，这些因将支持下半年经济平稳快速增长。当然，下半年的经济形势还取决于国家宏观调控政策的取向和力度。在经济出现偏热的形势下，如果宏观政策趋向偏紧，则对投资和信贷的影响较大，会对第三、第四季度的形势产生影响，但如果只是微调，则对下半年经济形势的影响不大，经济仍会总体上延续上半年的基本走势。

　　2．CPI仍将温和上涨，生产资料价格涨幅有望回落

　　下半年，推动CPI上涨的因素主要有：一是服务价格的政策性调价因素；二是上游能源、原材料价格上涨对下游工业消费品的传导会进一步有所显现。从抑制价格总水平上升的因素看，粮食价格稳中趋降仍是影响CPI涨幅回落的重要因素。受此影响，肉禽及其制品、水产品、蛋类等主要副食品价格也将相对稳定或有所下降，导致CPI稳中趋降。综合以上分析，预计下半年CPI将继续呈现温和上涨的态势，涨幅预计在2％以内。

　　预计下半年生产资料价格涨幅将呈回落趋势。一方面，国家系列调控政策的实施，有利于从需求方面缓解生产资料价格上涨压力；另一方面，重要生产资料的供给增长明显，供求矛盾得到一定程度的缓解。另外，工业企业实现利润增速下降，亏损企业及亏损额增加，也将影响企业需求的增长，从而抑制生产资料价格的上升。综合上述因素，预计三季度生产资料价格涨幅会略有回落，四季度涨幅回落速度会有所加快。

　　3．房地产价格仍将在高位盘整，涨幅不会大幅回落

　　上半年，国家出台的房地产市场系列调控措施，其政策效果将在三季度进一步显现出来，房地产价格涨幅仍会有所回落。但总体分析，房地产价格大幅下降的可能性不大。另外，在汇率调整幅度不大的情况下，一些国际热钱仍会对中国房地产市场投资感兴趣。这些因素的综合作用将使房地产市场价格不会过快下跌。

　　今年秋粮上市后，粮价下行压力将继续加大，落实收购资金，执行好最低保护价政策、努力增加农民收入仍应是政策的主要着力点。

　　（二）政策建议

　　1．正确判断形势，对经济偏热问题统一认识

　　对当前的经济形势，社会上见仁见智，观点并不一致。在这种情况下，应组织有关专家和部门，在充分分析和调研的基础上，对经济总体形势作出准确的判断。总起来看，对当前经济偏热问题要有清楚的、统一的认识，进而研究出台适当的宏观调控政策。

　　2．宏观政策应适度收紧

　　针对上半年货币供应和信贷投放过度宽松的问题，应当在宏观政策上适度收紧，合理控制下半年的货币信贷指标。为缓解信贷增长过猛的问题，在提高金融机构的贷款准备金率的同时，应适当提高贷款利率，遏制信贷过快增长的势头。在结构调整方面，由于外汇储备高增长是货币信贷增长较快的主要因素之一，因此，应当运用税收、质量、标准等多种手段调整外贸结构，提高利用外资质量，促进国际收支平衡，减缓外汇过快过多地流入。同时，应继续做好外汇占款的对冲操作，缓解对信贷投放造成过大压力。加强“窗口指导”，引导商业银行合理均衡放款，着力优化贷款结构。

　　3．采取有效措施控制固定资产投资过快增长

　　针对2006年上半年的实际情况，须采取经济（包括行政的）的手段，有效地控制和减弱地方的投资冲动。对投资增长过快的地方，应进行具体调研，有针对性地进行调控。继续坚持“有保有压”政策，调整投资结构，尽量运用市场力量配置资源。防止固定资产投资继续过快增长而再度引发新一轮的经济全面过热。

　　4．继续促进消费需求的平稳较快增长

　　通过收入分配体制改革和公务员工资改革，提高社会上中低收入群体的收入水平，遏制一些行业收入严重不合理状况。千方百计增加农民收入，减少各种税费；提高城市最低生活保障水平，解决城市低收入者的生活困难。同时，扩大消费领域，增强居民的消费选择性。进一步改善城乡居民的消费环境，规范市场秩序。

　　5．采取有效措施促进农民增收

　　针对当前粮价回落的情况，继续在粮食主产区对主要粮食品种实行并完善最低收购价政策，并适当增加粮食出口，严格控制进口。综合配套农民工进城务工、权益保障和相关的支持政策，在一定程度上保证农民收入的稳定增长，进而促进农村消费的稳定增长。抑制农资价格上涨过快势头，保护农民种粮利益。

　　6．切实落实住房调控政策，完善住房保障机制

　　下半年应重点落实的“国六条”和“国十五条”及其配套措施。重点是把住信贷和土地两个“闸门”，遏制房地产投资增长过快和部分城市房价上涨过猛的势头，严厉惩治违规行为。强化政府对城市低收入者的住房保障责任，重点解决中低收入者的住房需求。

　　（任兴洲 执笔）