根据WIND数据统计,自QFII进入A股市场以来,其投资特点整体呈现出中长线持有成长性好的股票,并且还有较为明显的交叉持股、集中度较高的情况。但是,今年初以来,不同类型QFII之间投资策略和操作方式开始逐步体现出差异性,尤其是,基金类的QFII操作上短线特征更为明显。业内人士认为,在QFII管理办法正式公布之后,各QFII交叉持股的现象将大大减少,差异化将会体现得越来越明显。

　　交叉持股并非联手交易

　　东方证券研究员刘俊曾对QFII的持仓情况做过细致的统计分析。他介绍,从QFII的持仓结构看,较长时间持有成长性好个股的特征比较明显。今年二季度,共有46只A股格外被QFII青睐,总市值达112.3亿元。其中,G黑牡丹和G龙盛分别被8家QFII持有,GST酒花、G宝钢、巨轮股份分别被6家QFII持有,而同时被5家QFII交叉持股的A股多达10只。另外,仅被1到2家QFII持有的5只个股的持股数也较大。G沪机场和G中兴仅分别被瑞银和德意志银行持有,但市值分别高达3.23亿元和5.71亿元。此外,G长电、G联通、G燕啤分别被2家QFII持有,持股总市值达14.15亿元。

　　不过,国泰君安证券有关业务负责人认为,虽然交叉持股呈现出比较集中的特点,但并不能说明QFII之间存在联手交易。各QFII的投研思路和程序决定了各自不同的操作策略和手法,几乎不可复制。

　　差异化格局逐渐显现

　　数据显示,虽然QFII在某些行业和股票的配置比较类似,但从今年以来的仓位变化看,不同类型和额度的QFII显示出了较大差异性。

　　刘俊认为,不同额度的QFII投资策略和操作思路显得不尽相同。额度较大的QFII操作比较稳健,长期持有所看好的个股。以瑞银近几年的持股情况看,投资周期较长,尤其是核心股票。G长电、G宝钢、G福耀等蓝筹股基本位列其投资组合重仓股的前十。美林国际则呈现出重点股票持有期限适中、其余偏短的特征,西藏发展等核心股票重仓持有近两年。而规模偏小的QFII,相对更多表现为持股时间短、热点转换频率快、换仓幅度大的特征。大和证券SMBC株式会社的投资额度为5000万美元,其持股周期一般不超过2个季度,重仓股更换速率高,近半年仅持有哈药集团一只股票。而日兴资产管理公司则围绕部分长期持有品种做波段,其余品种则较快换仓：去年下半年其重点增持了机械设备制造业的股票,如G重机、G三环等并进行波段操作,而今年初来就改为重点增持了G锌业、G天津港等有色金属和港口股票。

　　\(全景\)