今日晚间，美联储将召开会议决定是否加息。根据8月会议以来最新公布的重要参考数据，预计本次会议上美联储将继续观望并维持利率不变。最新的利率期货市场显示，今日晚间加息的可能性为15%。

　　从上周公布的8月会议纪要看，美联储内部支持暂停加息委员占多数，只有里士满联储行和费城联储在7月底或8月初时曾要求将贴现率提高25个基点，至6.25%，而其他10家联储希望维持现行贴现率不变。报告还显示，美联储愿意暂时维持利率水平不变，以观察经济增长和通货膨胀的变化趋势。

　　距离上次会议已有40多天，美国的通货膨胀水平和增长预期情况是否有所变化呢？在核心物价指数连续4个月在0.3%以上增长以后，市场一度担心这种状况会继续，从而招致美联储更多次数的加息。但由于2004年6月以来16次加息的滞后作用和原油价格的回落，自7月以来核心物价指数涨幅下降至0.2%，同时年度通货膨胀回落到4%以下，为本次联储继续观望打下了基础（见右图）。

　　就业方面，在连续加息以后，市场一度担心就业恶化，从而导致消费下降，阻碍经济增长。目前看来这个担心是多余的。非农就业人数虽然有所下降，但仍然高于经济增长期的平均水平，一方面保证了经济的持续增长，另一方面减轻了成本推动型通货膨胀风险。

　　上述重要参考数据已足够为美联储今天晚上的决策提供参考，特别是通货膨胀状况出现了委员们期待已久的可喜变化。在大多数委员认同维持利率不变的情况下，美联储主席伯南克面临的决策压力并不大。

　　那美国经济会不会出现衰退呢？最新路透调查显示，美国经济明年步入衰退的几率仅为25%，而明年将利率从5.25%下调的可能性达到66%。笔者认为衰退风险很小。国际货币基金组织上周最新发表的半年度经济展望预计，全球经济增长率今明两年可能达到5%，2004－2007年将成为20世纪70年代初以来增长最为强劲的时期。同时，美国的贸易数据、零售数据、就业人数等均显示经济增长仍然很强劲。

　　不仅仅是美国在观望，日本在今年加息一次以后也进入了观望期，不过其原因并非通货膨胀问题，而是增长预期下调所致。但是在欧洲，由于欧元区和英国的通货膨胀压力仍然没有得到缓解，因此年内继续加息的可能性仍然存在。总之，因为通货膨胀状况的分化，主要经济体同步加息的局面将不复存在。（作者为金融衍生品在线首席经济学家）