上周，国内糖市继续围绕国储拍卖题材上下震荡。周一郑糖稳步上升，与6月之前的历次拍卖前夕一样制造上涨气氛。竞拍当日糖市期现价格配合走强，令拍卖结果大大高于9月12日那次拍卖，成交平均价高达4218.77元，就连11月提货的糖价也超过4000元。

　　市场似乎对于计划中的最后一次拍卖反应有些过分热烈。果然，周三开盘后糖价快速下跌，当天跌幅将前两日阳线完全吞没，关于国储将进口30万吨泰国糖用于平抑国内糖价的传闻再次蔓延，市场出现恐慌气氛。周四、周五纽约期糖价格下跌更加重了交易商的忧虑，糖价继续出现回落走势。

　　目前国内现货糖价相对坚挺，可供糖源不断减少对价格起到明显的支持作用，对现货商心理上的支持更加显著，本次国储拍卖的结果就证实了这一点。不过，在新糖大量上市之前出现供应短缺的可能性并不大，8月销售业绩优异以及对9月数据的良好预期只不过抵消了8月初市场上对于食糖可能出现供应过剩的忧虑，而且新糖增产的压力并不遥远。后期糖价缺乏大幅上涨的空间会使现货需求也难以大量增加，何况还可以随时进口外糖满足需要。这样来看，对供应短缺的担心实属多虑。

　　但是，对于期货市场和产区批发市场而言，持有近日将到期合约的空头确实面临交割压力，比如本周郑交所白糖仓单仅余4张，远远不能满足后续合约到期交割的需要。批发市场的情况对空方更为不利，交割期限近在眼前，空头回补的压力更大。此时各地糖源库存都处于低水平，难以寻找交割实物，确实存在逼仓的可能。

　　这样，现货糖价就有了上涨的理由，国储拍卖就产生了出人意料的结果。可以这样说，目前追涨买入的主要是投机资金，并不是供不应求的真实反映。

　　对于新糖上市以后的远月合约，其价格变动将受到政策制定的甘蔗收购价、国际糖价的走势以及上榨季食糖结转库存的数量等多方面因素的影响。从目前国内外糖价的相互关系来看，国际糖价很可能会成为制约国内价格的上限，而政策收储的价格则会成为糖价波动的下限。外糖进口的压力能对国内糖价上涨起到抑制作用，明年政策收储补库又会导致需求增加，当然除了收储价格之外，收储的数量也会对价格波动起到重要影响。

　　所以，后期国际糖价的变动和国储将来的收储价格对国内糖价的下一步走势有着相当重要的指导意义，也是投机力量可借用的主要题材。上周末国际糖价大幅下跌，纽约原糖期货创近期新低，对国内市场产生巨大冲击。这样，9月19日刚刚竞拍的国储糖大概还没有出库就已出现亏损，交易商可能又持谨慎观望的态度，现货价格虚高的局面有望改变。对于远期糖价来讲，前期未出现过度上涨的行情，相对回调的幅度也应有限。既然稳定市场是政策调控的重要目标，4000元被看作为价格上限，那么一旦市场出现恐慌性下跌，是不是也要出台某个下限底价呢？