近期，棉花现货和期货价格持续下跌，使得众多纺织企业观望、棉农惜售心理逐渐变浓，轧花厂籽棉收购态度谨慎，期现价差持续倒挂。2006/2007年度以弱市开局，后期棉花现货与期货价格将会怎样？

　　一、棉花基本面形势分析

　　今年，全国棉区天气适宜，棉花生长良好，丰收已经是定局。在未来两个月内，棉花现货和期货价格的震荡探底行情还将延续，并且继续创新低的可能性比较大。

　　1、农发行资金到位缓慢，籽棉收购价格高开低走

　　全国各棉区籽棉收购从8月开始陆续收购，开秤价格在2.9元/斤左右，个别地区甚至达到3.0元/斤，然后开始大幅度回落，目前山东、河北地区籽棉收购价格在2.6-2.7元/斤。主要原因是农发行棉花收购信贷资金迟迟未见、籽棉收购量有限、收购主体主要以中小型加工商为主。另外，新棉回潮率和含杂率较高以及等级较低，纺织企业不愿意采购。纺织企业虽然库存周期短，但不担心采购不到棉花，没有任何大规模补库计划。随着新棉集中上市，收购价格开始出现滑落。

　　2、利空因素不断涌现，促使国产棉与进口棉价格接轨

　　国内棉花市场的利空因素不断出现：中国纺织出口退税由原来的13%降低至11%、人民币继续升值、贷款利率连续两次上调、中国1∶1捆绑式销售的棉花进口配额将陆续发放。这些利空的密集打压，促使中国产棉花与进口棉价格接轨。

　　3、替代品价格高企，进口棉成本是国产棉下跌底部

　　但涤纶、粘胶等相关替代品的价格却较大幅上扬。短期内涤纶价格稍有回落，目前涤纶价格为12500元/吨，较10天前下跌800元/吨；粘胶价格在14500元/吨左右，较10天前上涨近1000元，与棉花的价格关系已经严重失衡。棉花价格的继续下跌，必将促使纺纱用棉比例大幅度提高。另外，按照进口配额税率规定，进口棉的成本价格在13000元/吨。所以，棉花价格的下跌空间也十分有限。

　　4、需求依然稳步增长，期待纺织企业补库

　　全球棉花需求依然在稳步快速增长。尽管产量预期有所提高，但还是出现了缺口，库存消费比达到近几年来最低点38%，2006/2007年度棉花供给将出现偏紧的形势。另外，中国纺织品出口增速在2006/2007年度并不会马上减退。

　　目前，纺织企业库存也比较低。在未来两个月内，纺织企业将面临选择，即选择国产棉还是进口棉。如果国内现货价格低廉，纺织企业将会优先考虑采购国产棉。根据笔者了解。如果新年度棉花价格在13000-13500元/吨，纺织企业是可以接受的。

　　二、期货市场走势分析

　　以701合约为例，郑州棉花期货在缺少资金托市以及利空因素弥漫的背景下，已经跌破了2005年价格的低点，目前701合约在13400元/吨左右取得短期支撑。

　　2004年棉花期货价格最低点出现在12000元/吨左右，2005年的低点在13500元/吨左右。按照回撤比例理论，13500到12000元/吨的1/3处——13000元/吨所将会提供强劲支撑，也会吸引大量套保买盘。目前，13500元/吨左右的价位盘面有资金逐步流进和建仓，已经形成短暂的支撑。

　　纽约棉花期货价格在棉花需求不振、出口数量锐减、登记库存增加、基金做空棉花等利空因素的影响下，从年初到现在一路下跌。目前，主力12月合约在52美分/磅左右获得一定的支撑。低于52美分，就会有大量的商业买盘入场。另外，纽约棉花期货价格一直在历史的低价位区震荡，下跌空间也十分有限。

　　更为重要的是，在每年12月底，为了逃避时间贴水、年度贴水等将近3个美分/磅的惩罚，NYBOT棉花登记库存都会大规模减少，期货价格也会出现一定反弹。

　　总之，目前棉价已经触及价值区，短期内弱势难改，但下跌空间有限。随着农发行棉花收购信贷资金的到位、利空消息出尽以及春节前期纺织企业的原棉补库需求，国棉在今年10月上旬或者中旬极有可能出现年度低点，走出与2004年棉价相似的走势。中国棉花市场将逐步出现复苏，毕竟中国棉花需求一直比较稳定地在增长。