受机构持券过节、一级市场新券中标利率低于预期等因素影响，节前一周债市继续上涨，中长券涨幅大于短券、金融债表现强于国债，市场投资者心态平稳。

　　为保持国庆节市场的平稳过渡，节前最后一周央行公开市场操作明显转向，全周净投放资金520亿。新发1年期央票利率2.7855%，比上周下降约1个bp，新发3个月央票利率2.4617%，与上周保持一致。

　　央行货币政策委员会三季度例会提出，下阶段货币政策的核心依然是执行文件的货币政策，加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理。预期四季度货币基调不会有太大变化，在经济阶段性回落趋势有望延续的情况下，加息的可能性较小，但央行仍将通过公开市场操作或者准备金率的政策调控银行流动性。

　　节后，货币市场利率无疑将受到工行发行的短期负面冲击。不过整体来看，目前的确是投资者参与债市投资的一个相对稳定的时期，工行的发行对债市来说应是短空长多。我个人对市场利率的观点还是与前面基本一致，乐观中有谨慎，短期债券的收益率顶部虽已经探明，债市收益率的下行幅度将取决于银行流动性和央行政策的搏弈，目前看收益率仍然有大幅下行风险。（天治天得利货币基金基金经理史向明）