本月,中国的外汇储备有可能达到1万亿美元:足够买下花旗集团、埃克森美孚和微软,余下的“零头”还足够买下通用汽车和福特汽车。中国央行通过买进美元资产来稳定人民币币值。不过,尽管目前人民币汇率被低估,私人资本却似乎正在流出中国。 这一现象令人费解。
然而,即使资本的确开始流出,中国央行也没有理由庆祝。仅中国的经常账户盈余一项就约占总产出的9%,而且还在迅速增加,这形成规模空前的外汇储备。从经济角度来看,这种做法是否明智是成问题的。当中国实际汇率最终上升时,其外汇储备将大幅缩水。
与此同时,人民币低估会鼓励对出口产能的投资,而不是更可持续的国内消费和投资。一项短期的应对措施是放开私人资本流出。这种做法至少会让中国公民像央行那样,积累外国资产。但唯一的长期解决方案,是提高人民币兑美元的实际汇率。总之,投资者是否真正将资金撤离中国,我们不得而知,但人民币升值的压力不会消失。 |