广州证券袁季

　　“失真论”vs“阴谋论”

　　关于“指数失真”的话题由来已久，其实，任何一个指数都不过是参照而已，追求所谓绝对的真实本身探究的只是个假问题。与“失真论”相关联的还有“阴谋论”，通常说的是同一种猜测———主力机构利用大盘股上市哄抬指数之机瞒天过海趁机离场。比如中国银行上市前夕，上证指数日K线曾连续收出十多根阳线，并上试千七点，创出年内新高，坊间便出现“阴谋论”：顶部就要在欢呼声中出现。市场似乎表现得是那么回事，中行上市当日上证指数收盘价实际跌幅为2.39％，盘中最大跌幅为3.22％，当日交易的1333只个股中，仅有26％上涨，其他均有不同程度跌幅，华夏银行、民生银行、浦发银行、招商银行等跌幅超过4％，机构确似有胜利大逃亡之举。然而事实又如何？现在千八已在脚下。有意思的是，如果承认中国银行上市拖累了市场或成为机构出逃工具的话，那么，8月中旬以后市场上涨而中国银行表现沉闷，在低位反复振荡又说明了什么呢，掩护主力进场？

　　赚指数亏了钱，不奇怪

　　今年上证指数以1163.87点开盘，10月26日收盘指数为1807.18点，涨幅为55.57％，那么同期个股表现情况如何呢？根据统计，跑赢指数的个股约占54％，这还是以年初为起点计的情况，如果对下半年个股运行情况进行统计的话，个股分化就更为显著了———同期上证指数涨幅为8.25％，超越指数的个股仅占38％。很显然，随着行情的深入，有相当数量的个股“掉队”，而这并没有对指数继续创出新高形成太大障碍，原因很简单，权重股的强势表现对指数产生了决定性的积极推动作用。始于千点的行情，银行和地产板块是始作俑者，迄今为止，它们仍是左右市场的核心主线———恰恰这两大板块既是权重股的主要构成，也是行情的领军人物，因此，指数能够不断地锦上添花，从市场层面来讲，它们是居功至首的。其实，香港市场个股分化情况更为显著，在成份股的推动下，恒生指数不断勇创新高，而未能获得与指数相当升幅的个股也不少。因此，认清市场的新格局是非常有必要的。随着越来越多的超级大盘股加盟，权重股板块的影响力会进一步提升。对投资者来说，与其去琢磨大盘何时何地见顶，不如多看看银行、地产板块，相信它们会提前发出较为可靠的信号。

　　千八之后：重趋势，精选个股

　　10月27日工行上市交易，A股先行开盘，万众瞩目的开盘价定在3.4元，比市场普遍预期的价格中枢略低。持筹者普遍惜售，工行全日换手率仅37.8％，这通常意味着后市可能出现较长周期的整理行情。上证指数的表现与中行上市时相似，均为高开低走收阴线，只不过这次更为弱势，上证指数还小跌了3.47点，如果没有钢铁板块的即兴发挥，走势将更为难看。工行对市场的影响是不言而喻的，但笔者想提醒投资者，市场趋势才是最重要的，具体品种即便影响力再大，也不可能左右市场的趋势。在大趋势成立或维持的情况下，不宜受短期指数波动干预太多，应将精力更多放在个股选择上。只要方向是对的，再加上正确的选择，牛市持股是获取更大盈利的简单法则。现在整个市场所处的大环境依然是良好、宽松的，资金面也保持充裕状态，这将保障趋势的延续。即使出现调整，目前也不具备扭转趋势的能量。至于品种，如前所述，银行、地产板块将是贯穿行情的主线，着眼2007年，还可对奥运、3G板块进行战略性配置。