曾经受到外界财务质疑的天威保变，昨日又遭遇贱卖资产的指责。一名自称是天威保变的流通股股东，给《北京商报》发送《流通股东致600550公司的咨询函》，质疑该公司在私募融资过程中涉嫌“贱卖”。但据记者查实，该流通股股东的推导有误。本报记者薄继东

　　一月三易合营合同

　　10月12日、18日和31日，天威保变（600550）先后三次披露了关于修改保定天威英利新能源有限公司（下称“天威英利”）合营合同和章程的公告。在新方案中，天威英利的注册资本由最初的1亿元，先后变更为1.0648亿元、2.3094亿元和8.5494亿元；天威保变和YingliGreenEnergyHoldingCompanyLimited（开曼公司）两股东的持股比例，也由最初的49%:51%变更为46.02%:53.98%、46.02%:53.98%和32.87%:67.13%。

　　在天威保变董秘、副总经理张继承的眼里，像这样一个月里三度修改天威英利的合营合同还称不上“频繁”。张先生表示，之所以会出现外方股东不断单方面追加资金的情况，是因为开曼公司刚好筹集到了新资金，而且也有把天威英利做大做强的意愿。

　　投资者质疑贱卖资产

　　上述流通股股东称，“从目前的私募进程看，私募价格一次比一次低，600550在合营公司的股权比例被严重稀释。”因此，流通股东有权要求公司“给予必要的解释和说明，以确定是否有涉嫌暗箱操作贱卖或者侵吞国有资产”。该人士还推导出了一个“第一次私募每股20元、第二次私募每股约14.68元”的结论。

　　记者请张继承对该流通股股东的言论发表看法，可张先生不愿表态，还反问记者说：“有什么可澄清的呢？”不过，张继承耐心地向记者解释了天威保变4900万元出资和32.87%持股比例之间的关系。他表示，尽管天威保变4900万元出资仅占到注册资金的5.73%，但合同约定天威保变享有天威英利32.87%的收益权和所有权。即便将来分家，天威保变也能分到32.87%的财产。

　　开曼公司代价在抬高

　　据此，劲融投资的总经理曾照祥给记者算了一笔账，结果表明天威英利不存在“私募价格一次比一次低”的说法，相反开曼公司的代价是在一次一次增加。

　　在10月12日的方案中，开曼公司花费13094万元得到的是天威英利10648万元注册资本中的53.98%，即5747.7904万元，天威保变则以4900万元的出资得到全部注册资本中的46.02%，即4900.2096万元，双方的持股成本比为2.28:1。

　　在10月18日的方案中，开曼公司花费18194万元得到的是天威英利23094万元注册资本中的53.98%，即12466.1412万元，天威保变则以4900万元的出资得到全部注册资本中的46.02%，即10627.8588万元，双方的持股成本比为3.17:1。

　　在10月31日的方案中，开曼公司花费80594万元得到的是天威英利85494万元注册资本中的67.13%，即57392.1222万元，天威保变则以4900万元的出资得到全部注册资本中的32.87%，即28101.8778万元，双方的持股成本比为8.05:1。