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美国市场在年底前开始迁仓，这种不温不火的交易行为使投资者的思维更加混乱。沪铜在上周三、上周四的先涨后跌，就是对国际市场走势判断失误的表现。
迷你合约上市导致上周伦敦市场的成交量明显放大，伦敦市场持仓量的增加主要集中在3个月期合约，这说明交易者对未来的走势分歧加大。
最近几周伦敦库存意外增加是市场分歧加大的原因之一。笔者最初以为这些库存仍然是针对每月第三个星期三的交货行为，但是上周库存依然保持着快速的上升趋势，这显然不是某家机构单一的行为了。
从伦敦库存分布情况看，如果用以前市场流行的国储放货的说法解释，那么增加的这些库存只能集中在亚洲地区，而且主要是新加坡或者韩国釜山，但是现在欧洲与美国地区的库存都在增加，尤其是美国库存增加相当明显。今年以来COMEX市场库存由低点6000余吨上升至现在的23000余吨，一个事实摆在投资者的面前：有人在偷偷摸摸地放货出来。只是这种行为在过去两年的大牛市背景之下，不被人注意罢了，更何况一些看涨者还总拿着供应紧张的消息说事。
现在关键的问题是，这些放货行为的性质，这些货物来自哪里？笔者以为，可能是一些隐性库存开始释放出来。铜价自从上涨到2004年初的3000美元以后，市场曾经围绕着隐性库存何时释放热烈讨论过。自去年7月起，铜价从3000多美元上涨到今年5月的8800美元，空前的大牛市转移了猜想隐性库存的市场人士的注意力，10万吨的库存在庞大的资金面前变得微不足道。
隐性库存曾作为造势者的工具，对市场施加着不同凡响的影响，当初90多万吨的库存造就了市场底部。今年第四季度以来增加的3万吨库存，已经对铜价形成压力，至少价格欲上7500美元显得力不从心。库存的出现同时也打击了现货升水，现货贴水的出现使交易者敢于做空，再也不会因为高现货升水而缩手缩脚。因此，全球各地增加的零星库存能否成为引发库存倾巢而出的导火索是值得观察的。观察的重点在于库存的出现是否有节奏性和广泛性。
技术图表上，价格受到短期均线的压制，这种压制对于价格下跌的影响力将越来越大，但震荡市中经常会出现意外的波动，从而使短期均线失去原来的作用。上周价格失守30周均线是极不理想的技术破位，今后观察30周均线的变化是确定价格是否要下试7000美元支撑的理想方法。 | |
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