近日，在大盘蓝筹股的推动下，上证指数轻松刷新前期高点，QFII、基金正积极出手那些核心蓝筹股。据证券日报报道，需要注意的是，基金、QFII尽管都一直秉承着价值投资理念，但两者持仓股票时仍旧绕着走，可谓“志”同“道”不合。

　　（赵学毅）

　　“志”同

　　积极抢占A股最优资产

　　所谓“志”同，主要是QFII与基金两大主力机构都积极抢占A股最优资产。从上市公司三季报看,基金重点对118只股票进行了增仓,其中增持股数最多的是中国联通,其下依次为民生银行、招行、中国石化、中行、万科、金融街、浦发银行等。三季度QFII重仓最多的股票分别是招行、宝钢、鞍钢、万科、浦发等。可见,QFII和基金在三季度全面重仓地产、银行两大优质板块,其中基金对两大板块的投资市值分别高达117亿元、316亿元,增持市值分别为67亿元、142亿元；QFII对金融股的持仓市值为47亿元,比第二季度的13亿元增加34亿元,增幅为161％。地产股方面，万科A是QFII第五大重仓股,持有市值为7亿元。

　　“道”不合

　　态度迥异，投资重点不同

　　所谓“道”不合，主要是两大机构投资态度迥异,投资重点不同。最为典型的是在宝钢、鞍钢的投资上,近300只公募基金,仅有1只基金将宝钢作为10大重仓股,而鞍钢则被全面清仓；QFII却在宝钢、鞍钢上投入了最大的力量,在三季度末的持有市值分别高达20.8亿元和10.7亿元。最新统计显示,今年三季度沪深两市有31只股票被基金无情减持,但被QFII收入囊中。这些机构重仓有分歧的公司多集中在钢铁、机械设备、交通运输、食品饮料等行业中。特别注意的是,尽管QFII规模只有境内公募基金的1成,但其抢占最优资产的速度和效率却非常高。在优质A股的10大流通股东里,基金的面孔在急剧减少,QFII却悄悄跻身其中。除宝钢、鞍钢外,上港集箱、万科、招行、宇通上也出现了这种情况。

　　寻因

　　“道”不合的三大缘由

　　其一,两者对行业把握不尽相同,典型如钢铁、金融、地产三大行业。对于钢铁股,境外机构非常看好,但境内基金视其为鸡肋,结果基金只能黯然面对钢铁公司业绩的井喷,为早已经埋伏在钢铁公司中的QFII们抬了一次轿子。对于金融和地产股,基金今年二季度将两板块作为主要的减持对象,到三季度才重新捡回,但QFII一直对其稳健增仓。

　　其二,价值投资理念有别,QFII将长线稳健的价值投资理念贯彻得十分彻底，QFII一般做全球化的投资,考虑更多的是资产在全球市场上的配置,追求回报率并不是惟一目标。基金的资金一般来源于社会机构、保险公司等,注重及时的投资收益,再加上国内基金有基金评级和赎回的压力,不得已倾向于短线投资。

　　其三,两者视野开阔程度不同,影响了投资目标的选择。QFII看好中国13亿人口的消费增长,所以大量买入并持有消费股；基金看好人民币升值因素影响,大量转投金融股。国际方面,QFII在有色金属等商品价格的飙升中看到了投资机会,但基金多专注于与国家鼓励政策相吻合的行业。

　　蓝筹股堆里一进一出

　　工行上市后，市场格局出现神奇变化，蓝筹指标股快速拉升，一批典型的基金、QFII重仓绩优蓝筹股连续上涨，市场资金开始集中攻击蓝筹板块。尽管QFII和基金近期都扎堆大盘蓝筹股，但因投资理念不尽相同，两类资金对部分股票的认可度出现了明显差异。

　　据上海财华信息统计，三季度有31只股票被基金无情减持，却被QFII欣喜地收入囊中。比如招商银行，三季度基金减持10063.51万股，而QFII增仓26201.48万股；万科A被基金减持1068.24万股，而QFII增仓4369.01万股；三季度基金分别减持山东高速2648.07万股、上海机场1200.5万股，而QFII则分别对其增仓3414.95万股、3127.49万股。类似公司还有江淮汽车、粤高速A、原水股份、通威股份、山推股份等。我们发现，这些机构重仓有分歧的公司多集中在机械设备（有8家）、交通运输（有5家）和食品饮料（有3家）等行业中。

　　其实，从三季度基金与QFII的重仓行业也可看出端倪。根据三季报数据，基金投资取向发生了重大转变，在二季度遭受基金大幅减持的房地产和金融股，三季度又成了基金增仓力度最大的两大行业。基金对房地产股的持有比例从2.99％上升到5.66％，金融保险股则从5.73％上升到8.27％。另外，受国际油价回落的影响，石化、化工、化纤等行业的股票被基金增持较多。而另一方面，基金三季度对有色金属、机械、商业等行业股票进行了大量减持和清仓。

　　对于基金的进进出出，QFII则是坐观其变，长线价值投资理念贯彻得十分彻底。从QFII出现的频率和数量来看，医药、食品行业仍是其投资的重点，增持医药、食品类的上市公司数量最多，分别达到11家和7家。与基金形成鲜明对比的是，QFII对房地产业选择减仓或退出，QFII仅在4家房地产公司季报中露了一小脸。对于基金增仓的化工、交通运输等股票，QFII进行了反向操作。

　　分析人士指出，在13亿人口的大背景下，消费类公司将保持快速增长，这正是QFII大量买入并持有消费股的原因。对于金融股，尽管受人民币升值因素影响，被基金一致看好，但QFII十分冷静，在仓位上有增有减。其中，QFII对S深发展进行了减持，而对招商银行等4只金融股继续增持。