至周四，银行间外汇市场人民币罕见地兑美元收出了四连阴。本周连续四日汇价波动不温不火，让已经渐渐习惯了人民币汇率日内大幅波动的各交易商无所适从，也让市场开始对年底前或新的外汇政策出台前人民币汇率的波动特点感到困惑。

　　隔夜纽约市场，各主要货币涨跌互现。在公布美国表现出色的11月纽约州制造业活动指数和美联储会议记录后，美元指数企稳。会议记录没有任何新意，只是向市场传达美联储希望通过降低通膨来抑制通膨预期，市场交投因此在平静中收场，美元指数终盘报收于85.33，技术面上看其后市有望延续反弹的势头。

　　人民币汇率的连续强势调整暂时还没有终结的迹象，没有一家机构愿意率先主动打破这种表面的平衡，都在被动地等待行情更加趋于明朗。美元兑人民币开盘中间价报收于7.8733，较上一交易日收盘上涨46点，不过全天交易仍然在7.8700下方进行，波动区间位于7.8680-7.8695一线。

　　询价系统，美元兑人民币日内最高点7.8733，最低价7.8680，收盘报收于7.8715，人民币兑美元较上一个交易日收盘回调28点；竞价交易项下，全天波幅连续第四个交易日收窄，全天交易美元兑人民币最低价7.8675，收盘位于最高价7.8697，人民币汇率较上交易日收盘下跌17点，竞价交易的全天加权价为7.8685。

　　港币、日元、欧元和英镑兑人民币的开盘中间价分别为1.01112、6.6717、10.0966和14.8693。其中除港币依旧追随美元，对人民币走势同样极其平稳外，其他非美货币受境外市场的汇价波动影响对人民币的走势开始有所分化，欧元的强势特征比较明显，这一定程度上是受到了欧元兑英镑(0.6773,0,0%)重返0.67上方、并持续走高间接带动了其对美元走强的影响。

　　远期询价交易，系统显示期限为61天和181天美元兑人民币交易成交价格为7.8377和7.7641，而期限为75天的日元兑人民币交易成交价格为6.7019，美元兑人民币一年期海外无本金交割远期外汇(NDF)周四报价位于7.5750-7.5780，美元价格较上一交易日延续大幅反弹的势头。

　　掉期询价交易项下，系统显示各主要期限品种均有成交，其中期限67天、277天和369天的交易中人民币兑美元的升水分别为354点、1535和1990点，一年期的掉期价格人民币远期升水较上一交易日增加近50点。

　　连续四个交易日来，询价交易有个比较明显的特点，即无论开盘中间价的汇率是否在盘中交易被真实触及，当日系统显示的最高价均是开盘中间价，这直接导致汇价名义波幅远远大于实际波幅。中间价真正成了指挥棒，在引导着市场交易波动的方向。

　　或许是汇改一年来，人民币兑美元汇率累计升值幅度已达3%，在中美利差日益减小的情形下，人民币短线继续大幅度升值的空间和可能性都在被压缩。尤其是近期连续疲弱的美国经济数据增加了市场对于明年一季度美联储会开始减息的预期，这无疑给境内人民币汇率的调控和市场化波动增添了难度和变数。

　　但同时中国10月贸易顺差达238.33亿美元创出历史新高，而且商务部上周五报告称，中国的出口额继续上升，今年的贸易顺差预计将达到1，500亿美元，冲破去年1，098亿美元的创记录水准，这显然又加大了人民币升值的内在动力和外部压力。另外本周以来海外NDF的一年期报价美元兑人民币汇率一涨再涨，上扬幅度远远超过了同期境内市场美元兑人民币的反弹幅度。这种短期内升值幅度预期的下调可能从另一方面也促成了目前市场这种平静的状况。而上述三点因素的综合效果可能最大限度地支撑了当前这种人民币汇率上下两难，波幅急剧收窄的局面。

　　周四将有至关重要的美国10月消费者(核心)物价指数公布，以人民币市场近期表现看来，除非其异常出乎意料，否则对短期内人民币汇率指引有限。相反需要注意的是，已经维持四个交易日的汇率区间运行，交易商在有限的空间里高抛低吸的博傻式交易策略已经蕴藏了较大的风险，惯性思维被打破的时刻或许就是汇率方向性选择的时机来临。