沪指连涨12周 距2000点咫尺之遥

　　直逼1997年连涨16周的历史纪录

　　上证综指连续12周上涨，直逼1997年连涨16周的历史纪录。11月17日，沪市大盘定格在1971.79点，离2000点大关仅咫尺之遥；深证成指则突破5000点，收于5067.51点。

　　周线看，上证综指和深证成指周涨幅分别达4.70%和6.07%，均创下5月下旬以来的最大周涨幅，行情呈越走越快之感，显示多方掌控盘面的能力不可小视。

　　从上一周行情来看，两市大盘整体呈现先抑后扬、震荡攀升的格局。周一、周二前半日，大盘出现明显回落，但在周二午后，大盘却再发神威，形成多空大转换。随后的几个交易日，多方凭借银行板块、钢铁板块、地产板块轮番攻击，一直把沪指强力推升至1976点才受到空方的阻击。进入周五，一批基金重仓的二线蓝筹股，受油价暴跌刺激的航空股，以及一批优质的房地产股相继启动，把大盘再次大幅推高。

　　不过，即便大盘如此牛气，诸多投资者依然是赚了指数赔了钱。“二八”现象在上周四也发挥到了极致，九成个股不涨或者下跌。

　　从上周五盘面看，银行股有“稍息”迹象。前天大涨的工行和中行都进行调整，并带动其他银行股回落整理。好在多方手中的“王牌”还有不少，中石化挺身而出大涨6.10%，航空股集体大涨；其他的基金重仓股以及前期超跌的一些个股也相继上攻。

　　针对后市，主流机构的看法仍偏向乐观。有观点认为，在周四长上影线的压力下，周五大盘能继续高歌猛进，原因在于盘面的百花齐放，正因为有了诸多板块的合力，股指仍有望冲击2000点整数关口，但如果没有后续板块的适时跟进，仅靠少部分股票的上涨繁荣指数，那么这种上涨的根基就显得不牢靠。(上海证券报/许少业)

　　牛市“大旗”高举17个月 股市为什么这样红？

　　股市正在成为吸收市场流动性的一块海绵。

　　财富效应使内地居民加大了对股市的投资。央行日前公布的金融统计数据显示，10月份储蓄存款减少了76亿元，这是5年以来月度储蓄存款的首次下降；而当月，证券公司客户保证金余额为6042亿元，比9月增加2161亿元，同比增长182.9％。一升一降清楚的表明，储蓄存款正大量分流进入股市。

　　在本轮行情中一马当先的外资同样钟情不改。

　　根据摩根大通的预测，“由于国际股票基金目前的配置中，中国资产比重过少，受良好赢利预期的驱动，全球资金流向中国公司的量还会扩大。”

　　在外围资金的推动下，A股市场已经将牛市大旗高举17个月，这是一个从来没有过的记录。宏观经济的配合则是历年行情中最好的，中国经济总量每年增加10%以上，但物价指数每年只增加1％至2％，就经济学理论来讲，这是一个典型的黄金组合。股权分置改革以后，以银行板块为首的蓝筹股不断上市，极大地改善了A股市场的资产结构，资源股、地产股、消费类股票的反复活跃，一向稳定的公共事业股也纷纷给出了涨价的预期，市场的表现和承载它的中国经济一样活力四射。

　　人们此前最担心中国会出现严重的产能过剩，这将使中国企业的资金周转变慢，甚至会出现坏账，特别是与欧美之间不断发生的贸易摩擦，更使人们的这种担心加剧。但是中国近来展开的一系列立体外交，似乎正在给出问题的答案。

　　中亚、非洲、东盟、南亚，中国正不断努力拓展和以上地区的经济联系。由于这些地区的经济结构与中国有着极强的互补性，这意味着一个个潜在海外大市场正在被逐步开辟。要知道，那里有20亿人口的消费潜力。WTO谈判陷入僵局之后，中国也正积极开展和一系列国家的自由贸易协定谈判，不断争取稳定互惠的贸易伙伴，这都将给中国的企业提供持续机会和收益，中国庞大的产能也将在上述市场得到释放。总之，中国熨平经济周期的一切努力，都将在资本市场上得到了回报。

　　太阳每天都是新的，我们正在面对的，很可能是一个从未发现的市场。(中国经营报/李学宾)

　　中央财大研究所所长:牛市完全有理由走得更远

　　股市在充分蓄势之后，行情可能会走得更远、更长

　　如果到今年底各项经济指标继续向可控的范围转化，今年的宏观调控政策就有可能调整，从而使股市的行情得以进一步的延续。如果经济又出现过热迹象，宏观调控政策可能进一步收紧，股市也可能出现回调。但这并不意味着是坏事，股市在充分蓄势之后，行情可能会走得更远、更长。

　　多种因素助推股市走牛

　　2006年，中国股市一扫过去的低迷状况，交投活跃，成交量逐步放大，价格不断上扬，呈现出较为明显的牛市特征。目前中国股市出现的大幅上涨的行情是由多方面因素推动的。

　　股市下跌的时间已经够长，下跌的深度已经够大。从2001年6月至今，中国股市下跌的时间已长达4年多，上海股市从2001年的2245点已跌至2005年的998点，下跌的点位已达到1247点。这一轮股市持续的下跌已经基本到位。

　　股权分置改革导致的融资政策放松，吸引了各路资金纷纷入市。股权分置改革的实质是股票市场中的股票大量扩容，在这种情况下，如果没有资金的扩容，必然会打破股市中的供求平衡，引起股市大幅下跌，给投资者造成巨大损失。为了保证股权分置改革的成功，管理层想方设法吸引合规资金入市。由于管理层一手抓股改，一手抓资金，在股改的过程中，原有的利空转化为利好，吸引了大量资金不断地入市，最终引发了一轮像样的行情，确保了股改的成功。

　　股权分置改革的送股模式，带来了股票的投资价值效应。股改的送股模式是在上市公司总股本不发生变化的条件下，由大股东拿出一部分自己的股权送给流通股股东。在上市公司送股、股价自动除权之后，由于上市公司的平均每股税后利润和平均每股净资产没有发生变化，而股价却因自动除权降低了许多，因此，除权后的股价相对于股改前的股价，更具有投资价值。在这种情况下，吸引了许多投资者炒作填权行情，从而推动了股价不断上涨。

　　随着A股市场的对外开放，中国股市与国际股市的联动效应增强。由于各国股市不断走高，而中国股市的点位相对较低，具有了较大的投资价值，吸引了大量资金入市，中国股市也随之节节走高。此外，受国际原油、黄金与有色金属价格不断暴涨的影响，中国许多有色金属股票的价格已经上涨了几倍，这有效地激发了市场活力与人气，带动了市场整体的不断上扬。

　　值得注意的是，由于长期的分业经营与分业管理，中国货币市场与资本市场的资金渠道受阻，大量的资金积压在货币市场，而资本市场严重缺乏资金，整个金融市场的发展严重失衡。随着中国金融业从分业向混业的迈进，中国货币市场与资本市场之间的资金渠道必然要被打通，资金必然要向资本市场与股市流动。另外，中国国内资金充裕，居民储蓄存款突破16万亿元，而商业银行业务单一，难以充分运用，出现流动性过剩，银行的存差达到9万多亿元，大量资金迫切需要寻找合理的投资渠道。再有，由于政策的放宽，合格的境外机构投资者（QFII）不断入市，增加了中国股市中的资金供给。而且，由于人民币升值的预期，吸引了大量外资流入中国，其中有部分外资通过各种渠道进入了中国A股市场。

　　目前中国经济运行中出现的高增长、低通胀的状况是历史上从来没有过的，这种经济运行的大好局面为上市公司的经营提供了良好的环境，推动了上市公司业绩不断增长，从而推动了股市不断的上扬。可以说，本轮股市的大牛市行情，是真正由经济周期上升阶段所支撑的行情。

　　宏观政策从紧 股指不跌反涨

　　2004年4月，由于经济过热，中国实施了从紧的宏观调控政策，导致股市暴跌。2005年上半年的中央文件中还不断提到要继续加强宏观调控，而下半年的中央文件中已经不再提到要继续加强宏观调控，宏观调控的政策正在悄悄地发生着变化。股市也开始悄悄启动。

　　2006年上半年，中国的固定资产投资规模与信贷规模过大，宏观调控政策再次收紧。央行三次提高存款准备金率、两次加息，但股市不跌反涨。

　　股市为何会出现与从紧的宏观政策相背离的走势？

　　今年虽然连续出台了一系列收紧性的宏观调控政策，但其调控的目的主要不是针对股市，而是为了防止经济过热。宏观调控的重点主要是固定资产投资规模过大和银行贷款规模过大。

　　在宏观调控政策不断收紧的同时，股市政策却不断地放松，特别是股市融资政策的转化，导致资金源源不断地入市，推动着股市不断上涨。

　　国际上，以美国为首的各国经济进入上升阶段，资源性商品价格大幅上涨，带动了中国国内相关产品以及股市中的石油、黄金和有色金属板块的不断上涨。由于相关产品的定价权在国外，因此受国内宏观调控影响较小。

　　目前证券机构已经介入股市很深，成为市场做多的主要动力。由于各证券机构仓位很重，没有出货，如果股市下跌，将会面临套牢的风险。因此，在管理层推出从紧的宏观调控政策时，为了防止股市暴跌，证券机构必然要想方设法拉抬股指，从而出现股市与宏观政策相背离的走势。

　　在本轮上升的行情中，广大的投资者形成了一种认同，认为这次行情是一次运行时间较长的大行情。在这种心理预期的作用下，投资者做多的愿望强烈，持股心态稳定，所以在每次管理层推出利空的宏观调控政策时，抛压较轻，股指难以下跌。

　　当前在经济继续保持高增长的同时，各项经济指标正在向可控的范围转化。固定资产投资增长率已经从今年6月的31.3％逐渐下滑至9月的28.2％；贷款增长率也从今年7月16.3％下滑至9月的15.23％。如果到今年底各项经济指标继续向可控的范围转化，今年的宏观调控政策就有可能调整，从而使股市的行情得以进一步的延续。如果经济又出现过热迹象，宏观调控政策可能进一步收紧，股市也可能出现回调。但这并不意味着是坏事，股市在充分蓄势之后，行情可能会走得更远、更长。（中央财经大学证券期货研究所/贺强 李凯乐)(本文仅代表其个人观点）

　　2000点，如何看待？

　　牛市还需耐心 2000点何太急

　　本周五沪深股市继续牛气十足，除了上证综指没有在当天创出新高之外，沪深300、深成指均继续改写行情新高，三大指数几乎均以当天最高点收盘。这样的行情必然会刺激场外资金摩拳擦掌，可以预见，下周将有更多的资金源源不断地流入股市，从而将行情带入一个新的高潮。对后市，我们一直保持乐观，但牛市需要耐心，急于冲到2000点上方并不利于市场的长期健康运行。

　　毋庸置疑，当前股市仍有很大的中线机会，但短期靠大市值个股快速推升指数将给市场带来后患。大市值个股未必就是蓝筹股，这种只要是大市值个股就追捧的怪现象不可能一直持续下去，投资者需对大市值个股保持一分理性。

　　本轮大市值个股行情主要源于股指期货即将推出，各路实力资金纷纷进场抢夺战略筹码，目的是为日后的股指期货掌握主动权。所以，这些资金大肆购买大市值个股并不是着眼于投资，而是为了投机。有急速的上升，也将会出现快速的下跌，投资者要有这个心理准备，所以，后市两市还将带有鲜明的“猴市”特征。

　　从本周五的盘面看，超级大市值的个股已经开始降温，代之而起的一些市值较大的个股开始显山露水，这就是市场的自然规律，投资者千万不要死心塌地地固守大市值个股。（东海证券 王兴俊）

　　2000点并不可怕

　　2000点，近乡情更怯。本周上证综指收盘1971点，2000点已近在咫尺。从投资者普遍的感受看，对2000点的态度是既高兴又忧虑。高兴的是，大盘终于将再度回到2000点以上；忧虑的是，从1000点起步的这轮行情，会不会在这个重要的整数关口止步。

　　笔者的观点是2000点并不可怕。立足长远看，未来的牛市将以2000点作为基础，展开更为浩大的行情。当然，我们始终要强调的是当前市场的结构性问题，它是不少投资者赚了指数却亏了钱的重要原因之一。

　　2000点处于上证综指当前价值区域附近，笔者当初将今年年度目标定在2000点，完全是基于企业价值和股票权重的因素。换言之，2000点大致反映了上市公司价值在目前时点的真实水平。既然2000点处在价值区域附近，那么，有什么必要过于担心市场的调整呢？

　　目前时近2006年年底，如果市场近期开始反映未来一年上市公司业绩的向好预期，并不排除股指进一步冲高到2200点再进行调整的可能性。也就是说，在2200点以下，投资者都没有必要过于忧虑。

　　笔者不得不再次重提的是市场的结构性问题。国庆后，尽管上证综指涨了好几百点，但不少投资者反而有所亏损，这一现象确实值得深思。在看到蓝筹股涨幅巨大、自己选的题材股却依然趴着不动时，有些投资者采取的策略要么是继续持有这些题材股，要么干脆卖了持币观望。这两种应对方式都不对。很大一部分进行概念投机的股民如果不及时调整持股，未来受损的可能性会不小。最好的方法仍然是把握牛市行情中的主流板块脉搏，在适当的时机介入主流板块中的龙头股进行长期投资。这种方式或许是最简单但最为有效的投资之道。（中证投资徐辉）

　　“八”的精彩刚刚开始

　　本周市场依然相当强势，股指突破了千九大关，“二八”现象正在逐渐改观，可以说，“空翻多”战役已经基本成功。权重板块与权重品种本周采取“此起彼伏”的操作策略，钢铁板块、地产板块、银行板块、汽车板块等轮番上阵，中国石化、中国银行、工商银行等权重品种也是接力赛似地稳步前行，推动大盘不断向上。

　　本周不少科技网络品种、超跌品种大举反攻，这既是做多主力运作的结果，也是不少原来的空方资金加入多方阵营后带来的微妙变化。可以说，“二八”现象中的“八”开始上涨，这也是“空翻多”在盘面上的体现。不论是股指逼空也好，或者是权重品种的持续疯狂也好，这些都是在牛市中才会出现的现象。既然是牛市，就不能轻易言顶，顺应趋势是最好的操作策略。

　　可以预计，在下周市场运行过程中，近期刚刚开始有所活跃的“八”品种将会出现大面积的上涨，至于近期涨幅较大的权重品种，其走势仍将保持相对稳定，大盘在相对稳定的氛围下，让“八”有个充分展示自己的机会。市场未来还有更多的精彩，只不过把握机会需要更多的智慧罢了。（金科源投资 吴国平）

　　大盘股行情任重而道远

　　大盘指标股本周仍是推动股指上涨的市场中坚力量，在近期的市场上，虽然多空双方的分歧明显加大，甚至盘中常常出现大的抛单，但市场表现出超强的承接力，上证综指顽强上攻到2000点大关之前。

　　自今年下半年开始，随着股指重心的上移，一些投资者明显出现了持股“恐慌”症，一些涨幅较大的品种大幅下跌，具有良好业绩支撑的大盘蓝筹股自然而然成为投资者的选择对象，大盘股的行情也因此而展开。笔者认为，大盘股的上涨是在特定市场环境下股市新一轮热点的反映，此热点应有较强的持续能力甚至会演化为跨年度的市场行情，目前大盘股的上涨仅是此板块热点的一个开端，后市大盘股品种仍有上涨潜力。只有在大盘蓝筹股品种的轮番上涨转化为联袂上攻之后，此板块行情才会进入尾声。大盘股的热点已形成，那些不能把握市场热点或者对此观望犹豫的投资者，将再度丧失牛市的获利机会。（大通证券/董政）

　　后市，是涨是调？

　　蓝筹不倒 行情未了

　　从技术上看，日K线已连续收出四根阳线，技术形态重新走强，KDJ再度形成金叉，均线系统呈多头排列，量能配合较为理想。目前股指已越过1950点，因为指数主要是以银行股集体上行拉动的，且目前两大银行股正处于加速上涨过程中，其他蓝筹股也积极响应，大盘突破2000点已无悬念。但股指在连续大幅上行之后，尤其是股指日益逼近2000点关口之际，盘中震荡加剧是不可避免的，但只要蓝筹股不倒，大盘只会小回大涨，“进二退一”的上升趋势就不会改变。（闽发证券 周新风）

　　四连阳后大盘面临调整

　　本周股指迭创新高，周四创出2001年8月3日以来的新高。银行、房地产、石化、钢铁、家电等指标股板块依然采取轮番领涨的战略，使得两市即便多数个股下跌，股指仍维持升势。不过，周五大盘虽然收出光头长阳，但成交量比周四减少了两成多。

　　随着内地股指不断创出新高，那些已经在香港上市的国企海归发行A股的意愿增强，后续融资压力将越来越大。

　　下周延续本周“一周四股”的发行节奏。本周五申购的资金于下周四解冻后，将不会回流二级市场。

　　本周大盘的周K线以实体较大的长阳线报收，为今年5月中旬以来最大单周涨幅，周成交金额比前一周略有减少，但仍处于较高水平。另外，大盘已连续十二周上涨，各项技术指标已处于超买的高位，有调整的要求。下周周K线收阴的概率增大。

　　从日K线看，之前的9月27日至10月9日股指曾经出现过四连阳之后便进入滞涨调整阶段。所以，下周的行情需谨慎看待。（西南证券 张刚）

　　后市行情发展的两种可能

　　面对指数不断上升、大量个股不断下跌的罕见现象，投资者都感到很困惑，担心大盘会否见顶，部分谨慎的投资者甚至已离场观望，不赚这种风险特别大的钱了。

　　我们认为，大盘已经走到今年行情的相对高位，还没有达到绝对高位。因此，目前股指可能会出现两种走势：

　　其一、再来一段加速上升行情，把市场的乐观气氛全面推向高潮。持这种观点的人认为，大盘目前处于今年行情的相对高位，但由于投资者被五年熊市吓怕了，对年度大顶的警惕性很高，尤其是对目前出现的“二八”现象，不少投资者将其理解为主力在高位的派发行为。股市是一个博弈的市场，投资者的高度警惕将使主力无法顺利完成高位的胜利大逃亡。

　　因此，主力只好强行拉抬指标股、大盘股，再来一次加速上升。目前出现的“二八”现象，主力真正的目的是先在高位震荡洗盘，然后通过加速上升行情逼迫空翻多，完成派发。如果不在目前的点位洗盘，股指处于高位时场外资金就不会重新入场，没有大量资金承接主力抛出来的巨大筹码。

　　其二、在目前的位置震荡造顶。持这种观点的人认为，目前出现的“二八”现象是主力利用拉指标股的方法掩护出货。应该说，目前市场最奇特、最令投资者担心的就是“二八”现象。过去的“二八”现象只不过是二成个股上涨、八成个股不涨，只是赚了指数赚不到钱。但今年的“二八”现象却是二成个股上涨、八成个股票在下跌甚至是大跌，是赚了指数却亏了钱。

　　从以往的经验看，拉抬指标股掩护其他个股大规模撤退，是股市主力最惯用、最常见的战术，曾令投资者吃大亏。所以，在1950点附近这样大规模地拉高指标股，出现只有二成个股上涨而八成个股下跌的情况，不能不使人怀疑主力在采取惯用的逃顶战术。这种看法认为目前出现的“二八”现象是主力的派发行为，大盘在震荡一两周之后就会见大顶。

　　判断哪一种可能性更大的关键是如何分析目前市场上出现的“二八”现象，如果认为它就是主力派发的行为，出现第二种行情的可能性更大。如果认为在这种情况下导致市场高度警惕，主力无法做顶，则出现第一种行情的可能性更大。

　　从目前的情况看，我们倾向于大盘还要再走一段加速上升行情。原因是目前出现的这种“二八”现象把不少投资者给吓坏了，尤其是手中持有八成个股的投资者。目前市场对大行情顶部十分警惕，从以往的经验看，行情处于顶部时，往往是所有投资者、机构都全面看好的。 当然，这仅仅是目前的感觉，并不是最后的结论。（广州万隆）

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(责任编辑：宛振宏)