短论

　　近日，沪深股市指数连创多年新高，上证综指突破2000点大关，并有冲击2245点历史高位的势头。市场气氛转趋活跃，乐观的调子渐占上风，而似曾相识的万点论观点也再次复活。

　　狂热的气氛比狂热的对象更可怕。事实上，我们不应该高估股市在国民经济中的重要性，更不应该低估中国股市的复杂性。

　　与2001年的2245点时代相比，如今的市场环境无疑有了很大改善，但2000点的形势更可能使人丧失警惕:第一，必须认识到此次尚难定论的牛市主要由大量合规资金入市拉动所致，市场基本面并未有重大改观，依旧缺乏相当数量可持续增长的优质股票，这拖低了股民对整个市场的定价与预期；第二，在或可倚仗的宏观经济因素方面，货币政策、汇率制度、国有银行、保险业、社保等需要完成改革攻坚的诸多问题纠缠在一起，股市问题不可能超脱；第三，此前及今后部分优质的大型及垄断型国有企业的多地分割上市，客观上可能产生A股股价虚高、对本国资产控制力下降、国内股市卖点减少等负面影响，而此类大盘股恰恰又正是此次涨势的主要动因，大市与各股捆绑的风险加大，一荣俱荣则已，一损俱损可乎；第四，此次涨势中表现出来的市场本身的分化趋势带来更大的隐忧，诚然，少数的蓝筹股与大量业绩不佳的小盘股并存、横盘整理多于明显的牛市熊市均为市场的常态，但能否清醒地认识到是什么导致中国股市存在如此多表现劣、效率低、流动性差、盘子小的股票以及找到逐步改善这一情况的方法，能否区分真正的价值投资与投机、坐庄，对股市未来能否持续增长至关重要。

　　事实上，股市只是实体经济的风向标但绝非实体经济本身。股指短期的一城一地得失远不如扎实培育健康的市场环境、健全的微观结构般关键；股市中期的增长应该既不完全依赖外源型资金注入的粗放式牛市，也不应如曾经那般闭门造车体内循环；股市长期的发展对国民经济的作用更不应当夸大，在金融市场比较发达的国家，股票市场只是金融市场的一小部分，其规模远不如债券市场，相比而言后者对市场参与方的信用与未来预期的要求更高，而这正是持续虚弱的中国股市的命门所在。至于建制性的操纵指数、大规模投机和追求政绩行为，对市场秩序和基础的破坏、对广大股民根本利益的损害，将更令人痛心。

　　重回2000点，中国股市用了五年的时间。有乐观的言论认为“十年牛市一生一次”，机遇难得，但与一次持续十年的牛市加痛苦交缠的十年熊市相比，我们或许还有另一种选择，那就是长期、稳健、扎实、让更多股民共同分享的增长，十年，二十年，以及更长的时间。在面对又一次2000点时，希望我们拥有的是一次新的开始，而不是又一次痛苦的轮回。

　　米格