专稿:股市疯涨背后的国际因素 两千或只是起点

　　苗苏

　　昨日，上证综合指数上涨3.80点，报收于2,041.36，深证成分指数上涨37.57点，报收于5,276.67点。尽管上涨幅度与前几个交易日相比略有减少，但仍然再次创出新高，上证指数已经连续7个交易日上涨，深证成分指数也出现了连续4个交易日上涨。如果从更长的时期看，上涨势头则更加强劲：深证成分指数已经出现连续10周上涨，上证综合指数也是连续8周上涨。从K线图来看，上证指数和深成指数自去年11月底恢复性上涨以来，已经出现上涨12个月上涨(只有3月份和7月份例外)，两市指数都已经创出了五年新高。 两个市场如此强劲的上涨势头已经让投资者有些精神恍惚：一轮跨年度的中期上涨行情难道真的来了吗？是什么因素让两个市场都牛气咄咄逼人呢？

　　笔者认为，以下三个方面的因素对中国股市本轮上涨发挥了重要作用，分别是：

　　一、人民币升值成为推动股市上涨的长期利益好

　　从目前的政策形势看，人民币长期缓慢升值已经没有多少疑问。自去年7月份中国放弃将人民币汇率盯住美元的政策以来，人民币累计升值已经超过5%。人民币升值将成为推动股市上涨的长期利好。一年多来的经验表明人民币升值并不会对中国出口构成严重影响，它不仅没有削弱出口产品的竞争力反而使原材料进口企业大大受益。例如钢铁企业和石化企业，人民币升值降低了它们的采购成本，提高了赢利水平。从日本、韩国和中国台湾的发展经历看，货币升值无一例外地都成为证券市场的强大推动力。日元和台币的升值经验表明，货币升值是出口导向型的经济发展发展到一定阶段的必然产物，我国改革开放后借鉴了它们的做法，采用了相同的经济发展战略，因而不可避免地也会产生相似的结果：经济在低通货膨胀下高速发展，外贸顺差持续扩大，贸易摩擦加剧，最终货币升值、股市走牛。因此，人民币升值、股市走牛是必然现象。当前，人民币正步入中长期的升值轨道，股市也正处于牛市的初级阶段。

　　二、外资进入的拉抬作用不容忽视

　　中国入世承诺中资本市场开放是其中之一。《外资银行管理条例》的颁布意味着中国金融市场正式向外资敞开大门，而QFII和QDII则意味着证券市场也在逐渐向外资开放。我们注意到，在《外资银行管理条例》颁布的当天，A股市场上的中国银行一度涨停，收盘时上涨6.71%。同日，工商银行、浦发银行和华夏银行等银行股也分别上涨4.11%、3.95%、2.05%。银行股上涨成为推动大盘突破两千点的重要因素。证券市场向外资开放对中小投资者来说是个好消息，它意味着市场波动会更加剧烈，投机炒作的空间会更大。印度股市在过去4年里增长三倍，国际游资的投机性炒作是个不容忽视的因素。可以预见，中国证券市场向外资全面开放后，类似的情况应该也可能出现。

　　三、内地市场与国际市场联动的趋势更加明显

　　随着中国银行和工商银行在香港和大陆上市，大盘蓝筹股在内地和香港同时上市的现象将更加普遍。而且还有一大批企业正等待或者计划在伦敦、新加坡、多伦多和纳斯达克上市。在海外上市的同时，许多企业也在内地市场发行股票，因此一家企业同时在几家市场同时上市的现象将会越来越普遍。这种现象的扩大势必会提高内地市场的国际化水平，意味着内地市场将会更容易受外部市场变化的影响。过去沪深两市完全不受外部市场影响的局面将一去不复返了。内地市场与国际市场联动的趋势会更加明显。过去5年内，在中国股市连续下跌的背景下，国际主要市场都出现了惊人涨幅，香港和东京证券市场已经接近或达到东亚金融危机前的水平，印度孟买市场更是在过去4年里增长三倍，道琼斯指数也是接连创出历史新高。因此，在外部市场一片高歌猛进的大环境下，中国股市继续沉沦下去显然已经没有太多的理由。

　　而且，股权分置改革行将结束，两市大部分股票都已经完成了股改，影响长期影响中国股市上涨的一个威胁性因素基本上已经不存在。尽管面临着新股发行和股改股解冻上市，但这些都已经都不足以对中国股市产生严重威胁。此外，大量投机于中国房地产市场的资金转战中国股市也是推高股价的一个不容忽视的因素。随着一系列调控政策的出台，房地产市场上的炒作空间已经十分有限，这部分资金势必会到证券市场上寻找新的炒作对象。因此，综合分析看来，尽管本轮上涨确实有些让人头晕目眩，但大幕才只是刚拉开，精彩的好戏即将登台上演。大部分投资者之所以面对上涨无所适从，是因为他们在黑暗中待得太久了，过去5年的下跌已经让中国投资者对上涨难以适应。就象在黑暗中太久的人突然看到阳光，刺得眼睛睁不开。

　　声明：本文只代表作者本人观点，并不构成投资建议，读者据此入市风险自负！

(责任编辑：车东哲)