在上周公布将发行45亿股A股计划后，交通银行（3328.HK）回归A股之路依然有不少难题需要解决。目前分散在全国各地的超过四分之一的内资法人股如何处置即为难题之一。交行目前给出的大致方案为：对内资法人股进行回购，且设立相应的上市交易锁定期。除财政部、汇丰等大股东外，交行目前还有26.57％的股份属于各种分散的企业或者地方政府，这部分股份多数都是不能流通的内资股。而交行决定发行A股，则此部分股份将与已发行H股股份和拟新发行的A股股份同股同权，在将来可上市交易。

　　由于这部分分散内资股的存在，造成了交行股份价格的奇特状况：在交行H股价格从去年上市时的每股2.5港元升至当前的7港元的时候，在内地交行内资法人股的转让中，买卖价格只有2元人民币至2.5元人民币左右。今年2月本报曾报道国内某网站上有人愿意以每股2.2元人民币的价格，转让110万股交行国有企业法人股股权。

　　在上周交行举行的今年三季度业绩发布会上，交通银行副行长彭纯在回答上海东方早报记者上述分散的内资法人股如何处置的问题时表示，交行A股发行前，肯定会先解决现有的股权分置的问题。但他没有说明具体方案，只表示部分内资法人股在A股发行后，将可以上市交易，但会设立一定期限的锁定期。

　　根据上海东方早报记者在香港联交所看到的交行有关发行A股的公告，公告中称交行A股发行将对相应的公司章程进行修改，在交行董事会建议修订的6点中，第三项提到了“回购本行股份”，但没有提及如何回购以及回购价格。

　　分析师表示，交行不大可能以香港H股的股价来回购内资股。由于这部分股份在交行A股发行后，不能马上上市交易，交行的回购价将低于H股的股价。但另一方面，如果交行回购价过低，则没有人愿意让交行回购。因为很明显，如果在目前在市场上以2元多价格收购交行股份后，在一定时间后完全可能以超过7元左右的价格卖出，盈利将非常客观。

　　交行公告还称，A股发行前内资股份将于A股发行完成后全部转为可买卖A股。持有内资股的股东（其股份会转换为A股）将与A股发行之其他A股东享有相同权利。预期已发内资股转为A股，不会涉及已发内资股持有人向A股发行之A股持有人，作出任何形式的补偿。

　　彭纯表示，因为交行主要的业务和客户都在境内，希望通过A股上市改善股东结构，回馈境内投资者。这一议案还要经过股东大会的通过以及监管部门的批准，A股发行尚无明确的时间表。

　　按照45亿股A股的发行计划，如果全额发行，将占发行后交行总股本(503亿股)的9％左右。交行的国有股权占64.47％，其中财政部、汇金公司、社保基金直接持股40％左右。发行A股后，财政部作为交行第一大股东的地位不会改变，国家绝对控股的地位也不会改变，因此目前的公司治理结构和高管结构也不会改变。

　　持股比例仅次于第一大股东的汇丰银行是否会增持受到市场关注。可以肯定的是，由于A股发行后，交行总股本增加45亿股，汇丰想要继续保持19.9％的持股比例，必须在交行A股发行中购进相应股份。

　　交行亦公布了截至今年9月底止前三季业绩，净利润同比升33.94%至90.2亿元。净利息收入增长24.09%至286.54亿元，资本充足率为11.09%。该行9月末不良贷款率为2.12%，较去年末下降0.25%。