港股行情日日攀升，H股指数从11月初的7600点一路走上来基本没有遇到什么阻力。多头的心太急，在周三大涨近300点后，昨天又想一口气攻克8800点。但就在眼看成功的时候风云突变，恒生指数及H股指数回吐了昨日的全部涨幅，盘中还差点翻绿。

　　本报讯H股指数在周三大涨近300点一跃而上8600点后，昨天又立即发动了对8800点的攻击。但接近下午三点时，眼看着H股指数攻占8800点只剩4小格，无奈力不从心，股指快速从8795.98点的历史新纪录上滑落。A股市场收盘后，H股指数急跌了近200点，指数差点翻绿，最终全日以8622.88点收盘，微涨0.15%。恒生指数与H股指数的关联性也日益强化，下午三点后同步回落，H股指数的日K线上留下近150点的长上影线。

　　昨天下午的快速回落是受到指数期货急跌的影响，部分投资者本来就担心急涨后会有回调，一有风吹草动更是想先人一步落袋为安。目前H股指数当月交割的期货报8629点，恒指的当月股指期货报19265点。

　　昨天盘中热点换成了累计涨幅落后的蓝筹股，长江实业最高见到97.05港元，创6年多来的新高。内地银行股昨天呈休整态势，动作不大。工行创出4.20港元的上市新高后，回落至4.10港元收盘，微跌0.73%；继工行之后，中行昨天第一次碰摸到了4港元整数关，最终以3.91港元报收，微升0.26%；建行、交行、招行昨天的跌幅都在2%以内。

　　今天原定有三只新股IPO，但中国电信分拆出来的子公司中国通信服务（0552.HK）突然宣布延期。有消息称，中国通信服务面向国际机构的配售反应相当踊跃，因此公司计划提高招股价，原招股价区间为1.56—1.96港元，现在上限将会调升至2港元以上。另外两只新股招金矿业、建滔积层板今日公开发售计划不变，预计中国通信服务的12.91亿股H股将会在下周一开始公开发售。

　　（瀚潮）

　　现象

　　新股IPO估值水涨船高

　　本报讯今年是港股历史上表现最好的年份之一，这不仅体现在恒生指数和H股指数频繁刷新历史新高、累计涨幅分别超过30%和60%的骄人成绩上，还在于今年上市的新股极为出色的表现。

　　例如，今年3月初上市并造就出女首富神话的玖龙纸业（2689.HK），目前股价13.62港元，较其3.40港元的招股价高了三倍。三只银行类H股———中行、工行和招行，今年上市后较招股价的累积涨幅达到32.50%、33.90%和85%。今年这三家银行IPO时的估值明显“水涨船高”，但并没有降低投资者的热情。

　　“创历史新高”对于今年的香港股市而言已不是新鲜词汇了，除了各重要指数和诸多股票价格刷新历史纪录外，还有香港主板市场的筹资额度。统计显示，今年前10个月在香港联交所主板市场IPO的38只新股合计筹集资金2737亿港元（不包括超额配售部分），在历史上2000年和2005年的筹资规模最大，而今年超过这两年总和都没有问题。

　　新股筹资规模大幅增加与港股行情的强势表现直接相关，工行等大规模的融资活动得以顺利实施。而且随着行情的攀升，新股发行价估值也明显“水涨船高”，可以帮助新股公司募集到更多的资金。

　　短短一年多来，五家先后赴港IPO的内地银行就表现出明显的估值阶梯。去年作为开路先锋在香港IPO的交行和建行，招股价对应市净率分别为1.75倍和1.99倍；今年上市的中行、招行和工行，招股市净率分别达到2.27倍、2.43倍和2.36倍。可以说，现在是内地企业赴港上市的最好时机。

　　任何事情都有正反两面的作用，IPO估值提高自然令发行新股的企业欢欣鼓舞，但为火热的新股行情埋下一些隐忧。其实H股市场中，除银行股外，大部分传统行业的H股并没有“溢价”A股，以老牌权重股中石化为例，其H股的市盈率在12倍左右，明显低于香港蓝筹股15倍的平均市盈率，相比之下那些没有未来业绩作支撑、市盈率又偏高的新股需要警惕。

　　此外，与A股市场摇新不败的“赚钱效应”不同，香港股市中跌破发行价并无力收复的例子是比较普遍的，这是香港股市新股发行市场化的结果。尽管今年的行情火爆，但仍有10多只新股目前徘徊在招股价下方，如果未来行情反转向下，那么跌破发行价的还会更多。

　　（西南证券周兴政）

　　分析

　　香港股市为何屡创新高？

　　新华社香港11月23日电（记者王悦欣）自今年10月起，恒指从17500点起一路高歌猛进，指数、市值、成交量都屡创历史新高。11月22日，恒指更以历史高点19250点收市，港股总市值创下12.35万亿港元纪录高位。H股指数同期从7100点拾级而上，直至昨天创出的8795.98点的新高，累计最大升幅接近24%。

　　对10月初开始的这波行情，香港业界普遍认为资金的推动作用很大。香港财经评论员黎伟成认为，全球资本市场的流动资金10月初会聚香港，热捧工行上市，之后也没有流走，滞留在香港寻求新的投资机会。国际资本对人民币升值有强烈预期，因此通过持有人民币资产来享受人民币升值的收益。黎伟成认为，国际资本通过在香港购买有人民币资产概念的H股，实现增值目的。从这波行情看，涨幅大的都是蓝筹股及优质中资股，市场整体是健康的。

　　作为重要的国际金融中心，中国香港对美国经济发展反应敏锐。香港大学教授宋敏对记者说，最近美国的货币政策出现了松动的迹象，美元利率可能进入下降周期，它将影响港元的利率可能进一步下调，而这将刺激港股走高。

　　对于港股下一步的走势，香港市场人士多数认为，内地及香港经济仍将强劲增长，支持股市上涨的基本面没有变。黎伟成说，恒指成分股的平均市盈率目前是15倍，而历史上港股涨幅较大的2000年，恒指成分股的平均市盈率为20倍，1997年为25倍，因此恒指成分股市盈率平均水平还有上涨空间。但也有人认为，港股连续上涨后进入高风险区，投资者应有所警惕。宋敏认为，市场已有相当程度的泡沫，股指应该出现一定的回调，让市场有“休息”的时间。