申银万国证券研究所昨日在上海召开2007年度投资策略报告会。申银万国认为，2007年度A股市场仍然能延续繁荣，不过较2006年相比涨势平缓、波动加大，沪深300指数目标点位可到2150点，涨幅约35％左右。

　　申银万国预言，A股，这个全球第14大股票市场，在未来的两年，将跻身世界前十大证券市场，由此开始走上一条通往全球大型资本市场之路。

　　沪深300明年涨35

　　%今年以来，在人民币升值、股改基本完成及“A－H”市场融合的推动下，大盘股屡创新高，昨日收盘2161点，比去年底涨幅达70.7%。

　　申银万国研究所所长陈晓升昨日指出，2007年，在中国经济保持持续稳定增长、人民币升值预期不断加强、上市公司业绩继续回升以及优质企业和资产不断回流A股市场等基本面因素推动下，A股市场仍然能延续繁荣。

　　“不过，较2006年相比涨势平缓，沪深300指数目标点位2150点，涨幅约35％左右。从直接推动因素看，上市公司的每股收益同比将上涨20％，市场的估值市盈率将从目前的15倍提高到17倍。”陈晓升说。

　　申银万国认为，2007年上市公司业绩依然乐观，推动业绩的因素主要包括市值结构优化，资产注入、整体上市带来的制度性变革，税率并轨导致的所得税率下降，大宗商品价格调整带来的毛利率回暖，以及股权激励释放短期利润。

　　另一方面，估值水平仍将得到流动性泛滥的支撑。人民币小幅、渐进地升值，在强化预期的同时，助长了整体金融体系的流动性泛滥。

　　此外，申银万国认为，全球背景下大备用股优异表现可能仍将持续一段时间。大型资本市场的成长离不开大市值股票的崛起。陈晓升指出，A股的巨人产生于三块土壤，一是天生的巨人，包括银行、能源和通讯；二是长大的巨人，包括保险、医药和零售；三是资产的巨人，中央企业入场将为A股带来10万亿总资产。

　　明年融资将达2200亿元

　　自今年6月新老划断以来，IPO及再融资步伐逐渐加快，到目前为止，仅IPO融资额度就已经达到1500亿元左右。今年除了全球融资规模最大的工商银行“A+H”之外，还有诸如中国人寿、平安保险等多家大盘股等待上市。

　　因此，据申银万国预测，明年股票融资额度将可能达到创纪录的2200亿元人民币。虽然扩容压力不少，不过，申银万国认为，不太需要担心市场的承受能力，市场明年新增的资金将能消化上述的扩容压力。

　　据申银万国首席策略分析师陈李估算，2007年的新增资金供给中，基金将会扩容1000亿元，保险资金将会扩大1000亿元，新增QFII480亿元，另外还包括其他非机构等资金，可能也将超过1000亿元。

　　不过，陈李提醒称，明年仍需要警惕天量的“小非”减持。据初步统计，明年的4、5、10月份将会迎来“小非”的集中解冻，流通市值分别可达437、615、634亿元。此外，所有公司的“非流通股”解冻的累计量在明年年底将会超过4000亿元市值。不过，这种压力可能过多地体现在个股上面。

　　行业轮动：跟随利润回流趋势

　　陈晓升进一步指出，在行业投资策略上，决定风格轮动的，还是成长与估值的权衡，投资者需跟随利润回流趋势。明年预期的行业轮动将依次是投资品、制造业、金融（一季度），金融、消费、地产、（二季度），服务、消费（下半年）。展望未来6－12个月，利润将从资源类行业回流投资品行业，投资在明年上半年会出现阶段性反弹，投资品将出现阶段性投机机会；资源品价格走低也会为航空、水运、化工的业绩复苏提供催化剂。投资者应自上而下选择投资品以及航空、水运、化工等行业。

　　展望未来6-18个月，包括股权激励、国有大型企业整体上市在内的种种制度变革将使得利润重新回流上市公司。投资者应自下而上地选择历史上利润外溢较大的零售、旅游、食品饮料等行业。

　　展望未来6-24个月，以机械设备为代表的中国制造业，在中国树立全球行业竞争优势，铺设制造强国过程中将发挥重要作用，也将享受政府给予的特殊扶持政策。投资者应自上而下地战略性配置机械装备类行业。

　　展望未来2-3年，利润终将从制造流向服务。非贸易的国内服务业将获得越来越多的利润，人民币升值和北京奥运都将成为重要催化剂。消费服务成为经济的最主要引擎，也是大国经济崛起的标志。投资者应战略性配置金融、服务和消费等行业。