近日国内金属市场铝价表现明显强于铜价，阶段性供需紧张成为支撑铝价坚挺的根本原因。从四季度情况来看，国内铝阶段性供需紧张主要体现在三个方面。

　　首先是国内铝供应量的减少。据有色金属行业协会最新数据，2006年国内原铝产能预计在1200万吨水平，增幅放缓至11.1%，低于2005年增速14.4%，2005年原铝产能为1080万吨。产能增速放缓的原因在于，政府设法抑制能源密集型产业的投资。自2004年以来，政府连续三年对铝行业实施宏观调控的一系列组合拳已初见成效。

　　同时，我国是全球最大的原铝出口国，预计2006年原铝、铝合金和铝制品出口将较去年203万吨水平增长18%，达到240万吨。出口量的快速增加明显改善了下半年国内铝市场供过于求的局面。为了抑制日益增长的原铝出口规模，政府已经采取并将持续使用包括出口退税和出口税在内的税收调节手段。正是基于对于铝制品出口退税可能会被取消的预期，一部分生产商和贸易商加大铝初级产品及铝材的集中出口，加剧了国内铝市场阶段性供应紧张格局的形成。

　　其次，我国原铝消费增长稳定。来自有色金属工业协会最新预测数据显示，2006年我国原铝消费量将增长18%达到838万吨，远高于2005年710万吨消费量，稳居全球第一大铝消费国地位。从相关消费领域来看，建筑业是最大的消费行业，预计今年消费量接近300万吨铝，2008年消费量将达到350万吨；电力部门今年将消费150万吨，2008年消费量将达到200万吨。

　　此外，面对其他基本金属价格都涨至历史高位，相对低廉的金属铝成为替代品的首选。潜在的替代消费需求以及铝行业本身的消费刚性都对价格构成支撑。

　　最后，铝库存变化决定阶段性供需紧张格局还将持续。全球金属统计局（WBMS）最新公布的数据显示，2006年1-9月全球铝市短缺16.7万吨，1-9月原铝需求上升至2520万吨，较去年同期高出130万吨，同时产量上升124万吨至2499万吨。供需缺口的出现，需要通过库存来弥补。

　　1-9月全球可报告库存减少28.4万吨至272万吨左右，上海期货交易所铝库存也一举扭转了上半年的巨量水平，下半年来一直持续减少，最新库存量降至2.1万吨，仅能够满足国内两天不到的消费需求。

　　低库存、高升水以及逆向价差结构是典型的价格牛市特征，这在2004-2006年铜市中屡见不鲜，结合国内供应及消费实际情况，低库存状况还将维持至明年一季度，将为铝价继续营造有利的市场环境。

　　临近岁末，沪铝市场资金参与积极性有所降低，目前15万手的持仓总量为下半年以来最低水平，沪铝价格可能更倾向于跟随伦敦铝价波动。即便如此，在四季度良好的市场环境下，相对外盘而言沪铝将体现出滞涨和抗跌特征。一旦明年初增量资金入场，铝价在阶段性供需紧张下仍具备一定的上涨空间。