《指环王》三部曲第三部名为“王者归来”，这话终于能用在五粮液（000858）身上了。从11月1日到27日，五粮液从12.3元涨到15.25元，累计上涨幅度近24%，一扫前期的疲软之势，成为领涨大盘的龙头之一。

　　今年7月到10月间的五粮液可不是这样，当时其股价的疲软让多少散户伤了心——眼看着大盘指数“忽忽”往地上涨，五粮液却在13元上下的位置晃啊晃，把资金搁在上面白白错过多少赚钱的机会。

　　不过，是金子总要发光的。经过几个月层层阴霾的遮掩，五粮液终于来了个大闪光。其实，这丝毫不出人意外。遍览几个月以来证券公司的专题研究报告，对五粮液的评价多数都是积极和正面的。例如，五粮液第三季度报告公布之后，中金公司、中银国际、中信证券、东方证券、兴业证券、中投证券和联合证券主流券商分别对五粮液给出了“增持”、“买入”、“谨慎推荐”的投资建议。尤其是此前对五粮液的投资评级为“中性”的联合证券，那一次也把评级上调为“增持”。须知，证券公司的这种研究报告绝不是写着玩玩的，而是拿来卖给基金等大投资机构的。投资机构买到报告后，再结合自己的判断，确定该买哪只股票。在所有报告都说“好”的情况下，机构还能有其他选择吗？除非它自认为自己比所有的研究员都聪明，而据圈里的朋友说，基金的研究力量一般都不太强，都是拿着券商报告挑股票。平时，证券公司的行业研究员会及时地跟进本领域上市公司的动态，向自己的报告订户做出相关的分析和解释。对于前期媒体的负面报道，兴业证券的研究报告认为：前期媒体在公司股改前的历史上进行质疑，属于“翻老帐”的行为，应该看到公司股改后正在向越来越透明的方向前进。对于公司高管被“双规”的传言，中信证券的研究报告称：“经我们多方证实，此传言纯属谣言，目前公司管理层稳定，生产经营正常。”

　　说到底，此前被五粮液的负面报道所吓倒的，只是消息不够灵通、定力不强的小股民，而真正的机构“大鳄”们无动于衷，反而正借这个机会默默地吸筹，进行战略性建仓，静待五粮液的真正价值被再度发现，到时再收获胜利果实。这也可以说明，为什么机构投资者在第三季度里不顾股价疲软，仍然大幅度增仓五粮液？在这个五粮液疲态尽显的阶段，仅南方系基金就增仓2441万股，全国社保基金和比利时富通银行则锁仓不动，并没有把钱腾出来去追逐其他的机会。相信这些机构应该是笑到最后的人。

　　以前，总觉得证券公司的研究员大多是纸上谈兵，但这两年经过几件事之后，不得不佩服某些人确实有淘金的好眼光。去年10月份和香港一家本地券商的研究员聊天，他极度看好A股的宝钢（600019），认为是未来稳赚大钱的股票，当时一笑置之，觉得这人过于迂腐，不想后来宝钢果然“王者归来”了。再有，今年年初国家对房地产市场进行宏观调控，房地产板块股票集体下挫，而国泰君安的研究报告却招呼机构投资者们：这是战略建仓的绝佳机会，宏观调控无损深万科、招商地产等大型开发商，赶紧趁低买入吧。到了下半年，房地产板块果然也发光了。

　　五粮液例子也是如此，在研究员和机构投资者的眼中，不管其股价暂时如何地疲软，它始终是金子，至于其何时发光、何时崭露内在价值，只是时间问题而已。投资大师巴菲特的导师本杰明?格兰汉姆号称“价值投资之父”。他认为：真正的投资人不会在乎股票每季或每年的进展，一只股票可能需要花上3—5的时间才会显现其全部的价值。“买进一只被人忽略、价值被低估的股票，一直到获利为止，通常是一个漫长、考验耐心的过程”。五粮液只用了四五个月时间来考验投资者，这对格兰汉姆这样的大师来说，恐怕只能算是小菜一碟。