今日商报报道

　　纽约春季艺术品拍卖会的成交非常活跃，成交价格和数量都是近几年最高的。从2005年中期至2006年中期，梅摩指数(MeiMoses)的一年期回报率超过22%，涨幅在历史上仅次于1999年和1987-1990年的艺术品泡沫时期，明显超过同期标准普尔500指数8.3%的增长。这是艺术品第一次在最近五年的年回报率(11.3%)和最近十年的年回报率(8.5%)方面超过股票(分别为2.5%和8.3%)。从艺术品和股票不同持有期的的年复合回报率分析，过去25年，股票超过艺术品；但是，从1961年至今，二者相差无几。之所以采用1961年作为统计起始年，是因为从这一年开始出现大量半年期数据，足以形成一个有信服力的指数。

　　从1961年至今的半年平均回报率来看，艺术品和股票很接近。如果用半年回报率变化的标准差来衡量风险，则最近十年，艺术品不仅平均回报率更高，而且其风险第一次与标准普尔500接近。我们认为，这主要是由于艺术品在经历了上世纪90年代早期的低迷后，最近出现系统性上涨导致的。而股票则在上世纪90年代后期系统性上涨，2000年出现大跌，然后缓慢恢复。不过，从更长的持有期看，艺术品的风险仍然大于股票。

　　值得注意的是，梅摩指数和标准普尔500的半年增长率相关系数很低。自1961年以来，二者的相关因子只有0.1，这显示出艺术品能够在多样化投资中发挥积极作用。数据显示，从上世纪60年代后期到90年代早期，艺术品的表现超过了股票。此后，股市开始走牛，而艺术品在上世纪90年代大跌后进入了一个漫长而缓慢的恢复期，这也是标准普尔500指数长期回报率超过梅摩指数的原因。王强