伊利股份:估值水平明显偏低
伊利股份(600887)总股本51646.98万股,目前可流通A股37091.55万股;2004年每股收益0.61元,2005年每股收益0.75元,已实施10派2.60元(含税)转增3.2股;2006年1-9月每股收益按现股本摊薄后0.57元。
该公司主要从事乳业经营,主要有液态奶、冷饮、奶粉三大系列产品,市场占有率分别为液态奶19%,冷饮产品23%,奶粉产品7%。公司是全国乳业的两大巨头之一。
2005年公司投资的山东日产600吨液态奶项目、合肥日产500吨液态奶和250吨冰淇淋生产基地项目和黑龙江省肇东市经日产850吨UHT奶和150吨酸奶项目在2006年相继投产后,已初步完成东北、华北、华南、华中等地的产能布局。2006年,公司在湖北黄冈投资新建日产1100吨大型液态奶生产厂,日产250吨冰淇淋生产基地和日产150吨酸奶项目;在新疆乌鲁木齐经济技术开发区新建日产150吨冷饮、100吨酸奶、14吨速冻食品项目;在四川省邛崃市新建日产430吨液态奶、150吨酸奶、260吨冷饮项目;在新疆石河子市经济技术开发区投资建设石河子分公司年产2.5万吨中高档系列配方奶粉技术改造项目;投资佛山三水新建日产150吨冷饮项目、山东平阴新建日产150吨冷饮项目;与平顶山市源源乳业有限公司合资新建日产100吨酸奶和150吨UHT奶项目;在蒙古国设立伊利(蒙古)有限公司等等,一系列产能扩张将保证其未来两年的业绩快速增长。
公司控股股东在股改时承诺,若2006、2007年净利润增长率低于17%,将向流通股东追送股份;股改后还向公司高管授予5000万份行权价13.33元的股票期权,这两项措施也将刺激该公司的业绩增长。公司已成为2008年北京奥运会唯一乳制品赞助商,这也为其带来了炒作题材。
公司面临的主要问题,一是头号竞争对手蒙牛对其的威胁越来越大,在主导产品液态奶上,蒙牛的销售额已经超过了伊利股份,不过在冷饮、奶粉领域,该公司仍然有明显优势;二是国内乳品行业的竞争日趋激烈,导致公司的营业费用大幅上升,毛利逐渐趋薄。但是,随着我国居民生活水平的提高,乳品行业的发展潜力巨大,只要能够占据足够的市场份额,未来的经营和盈利还是具大的空间和稳定性。
与在香港上市的蒙牛乳业相比,该股的估值水平明显偏低。而伊利的市值只有蒙牛的一半,即使考虑一年后伊利111274652份认股权证行权因素,也是偏低。该股作为消费品行业的龙头企业,也是机构资金重点配置的品种。
该股在认股权证上市后重新走强。如果考虑市场对权证的自动除权因素,实际上早已创出历史新高,已可视为突破有效,建议继续看好。(金泉) |