编者按：

　　证券市场的发展已经迎来黄金时代。中国经济继续高速发展、人民币升值、两税合并……怀着感恩的心，我们盼望2007年，股市展开腾飞的翅膀，高歌猛进。

　　如果说，2006年行情让投资者尝到了“牛角初展”的喜悦，那么，2007年市场的“花样年华”仍然值得期待。

　　应当意识到，制度变革完成后的A股市场，正成为全球资本目光汇聚的焦点，大发展和大扩容将是来年市场的重要特征。资金的充裕将进一步深化A股的价值重估行情，而可预见的公司业绩增长，则会稳固行情发展的基础，全面重估A股的大门正缓缓打开。

　　方向：

　　中国股市进入“起飞阶段”

　　毫无疑问，2006年A股市场已经成了全球资本市场的明星之一：沪深300指数涨幅跃入全球5强，A股融资总额全球第3，总市值从年初不到3万亿元膨胀到7万多亿元……2006年股市急速扩张实际上表明，中国股市正在迅速扭转此前数年与宏观经济走势背离的尴尬局面，进入“起飞阶段”。

　　虽然研究表明，经济与股市的关系类似于遛狗人与狗的关系，只存在运动方向上的一致性，很难保持绝对同步。

　　以国际视角来看，A股成长为全球大型资本市场的道路依然十分宽广。一方面，A股市值占中国GDP的比重不到35%，不仅远低于英美130%以上的水平，甚至低于韩国、印度等发展中国家80%左右的水平；另一方面，中国GDP占全球GDP的比重已经超过5%，而A股市值占全球股票市场市值的比重只有1.6%。A股市场在规模和结构上都面临全面重估。

　　核心：

　　资产重估逐级深入

　　宏观经济长期增长、制度变革外部推动等，众多因素共振促成了此轮牛市，但由充裕流动性推动的价值重估才是行情的本质。

　　简单的经济学道理指出，经济体中的利率水平取决于储蓄和投资之间的对比。贸易顺差扩大显示储蓄越来越大于投资，因此，经济中的利率水平就会下降。低利率必然要求资本的收益预期向下调整，它意味着对于给定收益，市场愿意付出更高的价格。所以，利率下降会促成包括长期债券、股票、房地产和古董等在内的资产重估。

　　美元下跌速度和人民币升值压力同样是不可忽视的两个变量，它们共同决定了货币泛滥的程度。而H股上升会牵引其A股上行，并通过比价关系对整个市场形成刺激，从而交替上升。

　　横向对比来看，股票市场的盈利效应还引发了国内资金流向的剧烈变动。数据表明，15万亿居民储蓄正朝着股市“搬家”，嘉实基金一天募集416亿元的壮举标志着这种资金转移正逐步进入高潮阶段。

　　业绩：

　　资金牛市的有力“助手”

　　在机构化时代，业绩与估值是不能忽视的因素。放眼全球资本市场，目前A股市场静态市盈率水平已经处于新兴市场中的较高位置，与印度市场接近，而超过了其他亚太新兴市场。今年以来上证指数的变动轨迹则表明，下半年上市公司业绩触底回升态势明显，三季度上市公司业绩同比增长达到21.9%，业绩因素成为推动市场的主要因素。固定资产投资则自6月起连续5个月回调。

　　依靠国内投资带动经济和利润增长的模式是否出现了变化？超预期增长是否具有趋势性特征？在“十一五”规划中，以消费取代投资和出口拉动经济的意图明显。更为重要的是，许多上市公司已在利用国际市场拓宽发展空间。

　　而在趋势上，上市公司业绩增速和毛利率变动，都证明了业绩拐点的存在性。此外，大型优质蓝筹公司回归、国际大宗商品价格调整、股权激励对利润的释放和可能的税制改革，都会提升上市公司的盈利增长预期。

　　最后需要指出，牛市不意味着市场不会下跌，也不是指数一定到达某个特定点位。牛市是指市场具有明确的向上运行趋势，更重要的是，支撑趋势的关键因素仍有进一步释放的空间。

　　流动性堆积将进一步深化A股的价值重估行情，可预见的公司业绩增长则会稳固行情基础。晨报综合