利率因素令美元开局失利

　　美元利率在2007年里的趋势成为预测今年汇市走向的重点，多数人士预计2007年美联储将小幅降息或维持利率不变，欧洲和日本则可能继续小幅度地提升利率，继续蚕食美元的利差优势。

　　本报讯美元2007年开局不利，假期过后的首个交易日就全线走低，美元兑欧元、英镑和瑞朗等欧洲货币的跌势尤为显著。

在治理通胀与经济降温之间，美联储正面临新的抉择。过去两年多时间里，美联储经过连续17次加息，使联邦基金利率从1%上升至5.25%，去年下半年后就一直维持不变。美联储去年的最后一次议息正如市场预期的那样继续不变，在会后声明中美联储既承认当前的经济疲软，也微妙地暗示将采取措施进行应对。

　　美元降息预期增强

　　利率政策当然要看经济情况对症下药，而目前多数经济学家押注美国经济会继续下滑，经济成长的放缓会迫使美联储很快考虑降息，不过美国经济将会实现“软着陆”。降息论点主要的理由是，美国地产市场的急剧下滑将最终伤及消费者支出；此外近期数据还显示，制造业活动出现收缩，类似情况在以往都会诱发美联储采取降息行动。

　　德意志银行的经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚也表示，目前在制造业领域的不景气最终将影响到服务业，因而美联储将不得不考虑放松银根。利率期货作为市场利率观点的风向标，其走势表明市场广泛预期2007年年底前美联储将会降息0.50个百分点。

　　不过也有提出，这种悲观预期太过短视。大和证券美国首席经济学家MichaelMoran表示，美联储预计经济成长放缓只是暂时现象，大和证券非但不认为美联储会降息，反而预言明年6月起将再度加息。摩根士丹利美国首席经济学家理查德·伯纳指出，近期公布的疲弱经济数据使他们改变了以往对美国经济的乐观预期，美国经济虽然会长期趋弱，但不会陷入衰退，而2007年里美元利率将保持不变。（黄继汇）

　　欧元升息题材基本消化

　　与美元不同，欧元和日元的加息压力却正在逐渐加大。欧洲央行去年12月初将基准利率上调25个基点至3.50%；日本央行也在去年7月决定解除零利率政策，将利率提高到0.25%。

　　欧洲央行行长特里谢向市场透露的倾向是进一步加息，但欧洲央行管理委员会中似乎出现了新的谨慎情绪。巴克莱资本在研究报告中称，金融市场基本消化了欧元上半年前至少升息一次的预期，但具体的时机还未确定。法国巴黎银行的经济学家解释说，欧洲央行2007年里的加息举措将取决于相应的“事件”，所谓“事件”是指美国经济放缓态势可能超出预期、美联储改变经济前景评估等大事，这会影响对欧元区经济增长、通胀及汇率的预期。

　　利率问题日本慎之又慎

　　日本央行自去年7月14日解除零利率政策后，0.25%的利率一直没有变化。日本央行对于什么时候再次升息非常谨慎，因为其货币政策面临着一些政治压力，不是单凭经济数据就能决定的。日本政府一直主张继续维持低利率，以保证经济持续扩张，同时为防止通缩出现反复，势必要等经济状况完全明朗后才会考虑进一步的升息措施。

　　高盛的报告预计，日本央行下一次加息将在今年一至三月间，最有可能是在2月17—18日的会议上加息，1月18日的货币政策会议有可能会重估经济增长和物价前景，2月15日左右公布第四季度日本国内生产总值（GDP）。高盛认为下半年后经济环境将允许日本央行对政策利率进行持续的调整以使其达到中性水平，届时个人消费支出将会反弹，价格上升趋势将稳固。

　　（黄继汇）