银行股“圣诞盛宴”迎接国寿回家过年

　　得益于内外资企业合并所得税的消息刺激，两市最大权重股工商银行（601398、1398.HK）昨日巨量封涨停，中国银行盘中亦触涨停板，均为上市以来的第一次涨停。两大权重银行股为大盘贡献了近80点，使得大盘一举突破2400点，大涨3.9%。

　　市场人士认为，权重股的强势表现，为中国人寿的即将发行上市创造一个宽松良好的环境。

　　随之而来的问题是，工商银行突破5元、招商银行突破15元，在达到这样的高位后，银行股还有多少投资空间？银行股的估值可以支撑这样的股价吗？

　　银行股估值高了吗

　　一般而言，银行股估值标准主要看动态市净率，还有未来中国人寿的市场定位都有可能会对银行股的走势起到影响作用。

　　据中信建投分析师佘闵华介绍，国际成熟市场的上市银行，其动态市净率一般在2倍左右或者以下。香港市场的一些银行市净率也不高，均在2-2.5倍左右，汇丰银行06年市净率也只有2.5倍左右。

　　若以成熟市场的平均市净率来比较，国内上市银行的估值水平自然明显偏高，按照昨日工行的收盘价5.21元，其2007年预测动态市净率达到了3.2倍左右，招行的市净率更是达到了3.7倍。

　　随着A、H股联动性增强，在H股上市的内地银行股也一直大涨。香港分析人士就认为，内地银行股平均动态市盈率已达3倍，明显偏高，因此在明年的增速可能放缓。时富证券分析师郑百韬就指出，招行在H股的市净率也达到3.7倍左右，明显偏高，近来股价踯躅不前，正是因为估值过高。

　　基金：工行看到8元

　　中信证券分析师吕小九也表示，虽然就短期而言，工行目前的价位已基本到位。但是从长期来看，其估值仍然合理。中信证券在上周刚出炉的工行策略报告中，已将工行的一年期目标价看高到7元。

　　一向秉承价值投资理念的基金，更是将工行明年的价格看到了8元。有报道称，有基金经理给工行的目标价是8元，“工行最为值钱的就是遍布全国的网络。外资银行在金融全面开放之后，拼命要做的就是铺设网络。但是就是连汇丰在中国也不可能跟工行相比。网络价值是工行最值钱的。”

　　不过，佘闵华认为，泡沫终有吹破的一天，就银行股而言，若市净率达到了5、6倍，自然是不合理的，到时的股价自然无法得到支撑。

　　QFII：3倍市净率不高

　　QFII也继续看好金融股。美资马可孛罗投资集团主理中国基金的投资总监尹满华指出，明年消费类、金融保险类股份预料会有更好的表现。

　　针对银行股A、H股价价差的问题，尹满华认为，在供求、特别是机构投资者的影响下，质地好、需求殷切、交易量大的股票，其A、H股股价长远将趋向一致。

　　尹满华预计国寿(2628.HK)和内地5大银行股今后5年的盈利会保持双位数的增长。他认为，内地金融机构混业经营带来的业务前景是不可想像的，而这些因素都未能在现价中反映，因此内地金融股仍有巨大上涨空间。从当前的市净率看，内地银行股为3倍多，仍然低于印度银行的4倍多。