盛世危言：基金当前最火时候，也是最关键时刻

　　最新统计数据显示，截至2006年底，中国证券投资基金总规模达到6208亿份基金单位，基金资产净值超过8550亿元；与2005年相比，2006年的基金总规模同比增长了31.68%，基金的资产净值同比增长了82.26%。

　　不过，作为股市重要的稳定和助推力量，基金也有可能成为市场波动的放大器。如果新基金业绩跑不赢老基金，投资者对基金的过高期望成为泡影，则有可能引发基金的大面积赎回，而一旦失去基金的支撑，市场有可能因此出现大幅度的下调。据了解，2006年上半年，基金行业遭遇了历史上最大的一次赎回浪潮。

　　曾发生过大幅度赎回

　　证监会最新公开的数据显示，2006年一月份基金遭遇大幅度赎回，有6只基金的规模不足1亿元，已接近了5000万份的保牌底线。这么大规模的赎回在中国基金史上前所未有，而且是发生在中国基金投资业绩发生明显好转的时段。所以，尽管上半年新发基金规模达到了1865亿份，但截至2006年6月30日基金行业的资产管理份额下降到了4590亿份。与此同时，在基金份额净值大幅度上涨的同时，资产管理规模并没有出现同步上涨，仍然维持在5100亿元左右。

　　种种迹象表明，虽然中国的基金业近年来发展速度非常迅速，成果也非常明显。但当前也确实遭遇到了有史以来最严重的挑战。究其原因，这些挑战则来自于两个方面：“内部”因素和“外部”因素。

　　仍有人认为基金保本或是短线投机工具

　　首先，资本市场风险。一方面是系统性风险。中国的基金管理公司从一开始就受到净赎回的困扰，偏股型基金自有史以来的13个季度中，8个季度出现净赎回；偏债型基金所有的季度都是净赎回。中国老百姓虽有强烈的理财需求，但不少人实际上却缺乏必要的理财观念，包括对证券投资基金这种理财工具的科学认识，直到目前尚有众多基金投资人认为基金应该是保本产品，或是可以短炒获利的投机工具，这导致中国基金市场一方面是热热闹闹的发行，另一方面是凄凄惨惨的赎回。另一方面则体现在结构性矛盾方面，一是蓝筹股的稀缺，二是对冲工具的缺位。前者导致基金持股的高度集中，后者则导致根据基金合同规定必须持有一定股票仓位的基金经理面对市场的下跌只能“仰天长叹”。

　　销售更依赖银行，投资渠道太单一

　　其次，产业链的变迁使传统的基金管理公司业务收益更低。随着基金公司数量的增多，基金产品不断发行，基金管理业价值链正在向客户端靠近，越靠近客户，就越有发言权和定价权。在这个产业链中，基金的优势在于资产管理，而银行的优势在于强大的营销能力。当基金通过银行或其他渠道代销基金的时候，由于银行等渠道更靠近客户，银行也就拥有了收取费用和更多分成的权利。

　　第三，单一的业务模式不具备竞争优势。目前证券投资是基金惟一的业务领域。但是这一领域的进入门槛最低，在混业经营的大趋势下，中国资产管理行业面临着越来越多的参与者。相比较基金而言，许多机构所提供的产品和服务更丰富，更符合客户对于“一站式服务”的要求。

　　第四，基金发展受制于证券市场。中国股票市场的相对狭小在一定程度上已对未来基金业的规模扩张形成一定的制约。目前中国基金行业的产品创新进入了一个瓶颈阶段，投资者感觉产品雷同，而基金公司面对有限的股票和债券品种，也感觉难以为投资者提供更多的创新品种。因为进一步的产品创新，需要在金融管制放松的背景下，基金投资品种和投资市场进一步的延伸。不过，2006年随着股票市场走强，基金发行也迎来了又一个高潮。

　　商业银行和保险公司不断侵蚀基金领地

　　“内忧”中的中国基金业目前再遇“外患”。即在金融混业揭幕的大背景下，商业银行和保险公司不断向原基金管理公司的领地进行侵蚀。目前商业银行是占整个基金销售的60%以上，保险公司则是占整个基金份额30%左右的最大持有人，它们的战略调整对现基金管理公司的影响之大可想而知。此外，券商集合理财的开闸，信托投资公司集合资金信托的发展也在一定程度上影响着基金管理公司的生存环境。

　　据了解，2005年，商业银行允许设立基金管理公司，保险公司纷纷新设立资产管理公司，证券公司开始发起设立券商集合理财计划，投资于证券市场的信托计划也纷纷重新出现在市场上。2006年以来，券商集合理财计划规模得到了较大的发展，市场规模预计在150亿元左右，信托公司发行的证券投资类信托计划规模也预计在150亿元左右。(记者孔玲)新华社信息北京1月8日电

　　背景

　　2006财富传奇，还可以复制吗

　　2006年11月份，在大型蓝筹股上涨推动下，市场指数迅速窜升，上证指数持续创出近5年新高。由于流动性充裕，大量资金通过基金持续地流入股市，连续几只大型基金成功发行，12月7日，嘉实策略增长基金在一个发行日内募集约400亿元，创出单日募集金额的全球最高纪录。基金市场迎来前所未有的火爆局面，以基金为代表的机构投资者已成为市场的绝对主导力量。

　　有专家认为，近一时期基金井喷式的增长，主要源于2006年牛市中基金赚钱的示范效应。但其实去年的行情上涨是有特殊历史原因的，所谓特殊是指在经历了几年熊市之后，在完成股改、恢复IPO、人民币升值等因素下实现的恢复性上涨，以后的市场不会出现这样的持续大跃进。有多位券商研究人士认为，今年的股市，或许还有30%的上涨空间，但与2006年股市接近100%的增长相比，估计会放缓脚步。随着市场增速趋缓，基金收益增长也会放慢，投资者会更冷静地看待基金。

　　某基金公司的策略分析师认为，2006年11月股指上升得比较快，确实与基金短期集中发行有关，前期基金赚钱的示范效应造成市场的盲目追捧，也造成了市场股指的虚高。基金的爆发式增长推动了市场投资者主体结构的变化，这种变化符合大力发展机构投资者的初衷。

　　事实上，作为中国资本市场上的新兴产品──证券投资基金，开始于1998年3月，从第一批基金管理公司设立起，中国基金业的发展大致经历了基金试点阶段、老基金清理规范阶段和市场化发展阶段。目前，已经初具规模的证券投资基金，俨然成为中国证券市场的重要机构投资力量和广大投资者的重要投资工具。据统计，中国境内现阶段共有53家基金管理公司。截至2006年11月末，共管理301只基金。其中封闭式基金有53只，ETF有5只，其他开放式基金有243只。