人民币债券：金融试验显香港价值

　　推荐

　　中央宣布进一步扩大香港经营人民币业务范围，内地金融机构可来港发行人民币债券。此举不但推动香港国际金融中心的发展，对国家在金融开放、与国际接轨上，如何趋利避害的意义与作用更深远，凸显香港对国家独一无二的贡献。

　　中央在金融试验上，步伐向来审慎，加上香港目前人民币存款不足300亿元，故首阶段发行人民币债券数量，相信有限。然而，此举有助改进香港较薄弱的金融环节，即发展债券市场，有潜力活跃汇市买卖，更能强化香港的人民币支付系统，令香港迈向人民币离岸中心，再跨进一步。

　　但从今次措施得益的，绝不止香港，国家的金融改革与开放亦可少走冤枉路，少付不必要的代价。

　　内地逐步开放金融市场，最终目的与国际接轨，此涉及金融制度各环节，不单要金融机构具备能力应付风险，还有各种金融价格，如汇率、利率、股价、债价等，都要为国际接受，与国际看齐。但现时内地各种金融价格，与国际的评价是否一致？若有差距，又相差多少？

　　若中央对此未能有所掌握，加以对应，收窄差距，那么未来各环节与国际接轨时，便要面对金融价格在短时间内急剧调整的冲击，令国家处于不利位置。

　　让内地机构在香港发行人民币债券，中央便可从债券的市价、变动，与在内地债券的分别，推算国际市场对中国汇价、利率、企业偿债风险等的评价，作厘定政策的参考。

　　情况就如国企在香港H股及内地A股上市，现时A股股价远高于H股，便反映国际投资者认为A股股价脱离现实，对中央是警号。

　　然而，要有效测试国际对人民币债券的评价，未来香港人民币债券市场的流通量与成交量必须够大，此除需港府设立良好平台与配套、金融业积极参与外，还需中央协助建立渠道，有助于更多人民币来港，壮大香港可参与债市的人民币规模。目前香港不足300亿的人民币存款，明显远不足够。

　　不论是国企来港上市，还是内地金融机构来港发行债券，都反映香港对国家的重要贡献之一，是在一国之内的国际金融中心，既是国家的最佳金融试验场，又最能协助国家与国际接轨，内地与香港均蒙利。故此，香港要更积极帮助内地，从而令港人受惠，那必需要更大力推进香港国际金融中心地位。

　　(原系《香港经济日报》昨日社评)