伦铝继续上演逼空行情　国内供应宽松跟涨乏力（铝市盘点）

　　受国际铜价大幅下挫拖累，近期伦敦金属交易所(LME)期铝价格表现疲软，从1月2日高位的2830美元/吨暴跌至1月8日的2555美元/吨。

　　但铝价波动并不跟随单边下跌的国际铜价，主要因为某实力机构介入LME期铝市场较深，据了解，该机构系一只国际对冲基金，该基金自从去年6月以来一直持有大量多头头寸，其资金优势左右了近期的国际铝价。

　　该基金认为铝市场供应短期内将更加紧张，希望控制短期市场，所以在1月8日LME期铝下跌至2600美元后积极买入。铝价回升，并在其后的三个交易日连续大幅上涨，最大涨幅235美元/吨，高达9.2％，令市场人士叹为观止，低位卖空的投资者受到重创。

　　该基金在LME期铝市场的兴风作浪亦导致目前现货月与3月合约之间的价差结构异常，截至笔者发稿时，该数值为130美元，远高于去年12月中旬的25美元，为1997年8月以来的最高记录。现货的高升水结构助推更多的铝锭流向LME交割仓库，前日和昨日LME铝库存分别大增10050吨和12625吨，重新回至70万吨以上的水平，这将考验该基金能否平稳处理已经建立的巨大多头头寸。

　　目前尚未出现交割实物金属时现金吃紧等处理不慎的新情况。笔者预计近期LME期铝市场不太可能出现类似去年9月美国对冲基金Ama-ranth在天然气期货上的巨额亏损。

　　反观国内市场，上海期铝价格同步下跌，但市场表现相对国际市场平缓，去年12月28日以来主力703合约的最大跌幅为6.93％，低于LME期铝10.19％的幅度，但近几个交易日LME铝价大幅反弹的过程中沪铝市场反应迟滞，上涨幅度弱于伦敦市场。其重要原因在于节后国内铝锭供应宽松，现货报价持续走低（见图），其中长江有色金属市场铝锭报价从节前的每吨21440元跌至昨日的20280元，逼近20000元的整数关口，创下了去年9月1日以来的新低。上个月国家发改委调整铝锭和铝产品出口关税的决定对国内铝锭消费的负面影响开始显现。

　　昨日沪铝市场开盘后继续下跌，消息面的影响不可小觑，国家发改委周二称，今年中国铝产量超过需求100万吨，即今年铝供应过剩100万吨，15％的出口关税可能会限制一些过剩产能，并给价格带来压力。发改委认为2007年的国内铝价将比2006年低11％，报价大约18000元/吨，所以目前20000元以上的铝锭报价仍有较大下跌空间。

　　昨日下跌的另外一个原因是周二国家税务总局网站发布《关于房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知》，通知要求从今年2月1日起，将正式向房地产开发企业征收30％至60％不等的土地增值税。业内人士普遍认为，该税种的正式开征将对房地产企业的利润造成重大影响，而国内铝消费的33％以上用于建筑市场，因此铝材消费无疑将受到影响。

　　技术上看，去年9月以来，沪铝主力合约主要围绕19000-20500元作区间波动，相对应的现货报价在20200-21700元一线，节后的下跌使得铝价逼近了区间下沿，如现货报价跌破20000元即可视为向下突破的信号。持仓方面，沪铝总持仓规模从2006年10月12日峰值的23.3万手减至昨日的14.9万手，投机资金缺乏，后期铝厂套保资金有望重归主角，这样限制后期沪铝的上涨空间，逢高抛空不失为较好的操作策略。