牛市有望延续3至5年

　　南京日报报道去年8月7日，华泰证券紫金2号集合理财管理计划正式成立，成功地募集到了30亿元资金，在运行了4个月后，净值累计增长46％，年化收益率达到104％，每10份三次分红累计2．85元。奇高的收益率令一直深深藏在幕后的紫金2号投资主办赵春生备受关注。

　　昨日，股市再次大涨，上证指数涨75点，涨幅2．73％，以2832点收盘；深圳成指涨274点，涨幅3．52％，以8065点收盘。两市双双创出收盘点位的历史新高。面对节节攀高的股市，牛市是继续向纵深延续，还是高处不胜寒，风险已大？赵春生向记者表示，从长期来看，2006年是中国股市的转折之年，市场的价值回归仅仅是揭开了牛市的序幕。未来3年到5年，甚至5年到10年，股市都将在牛市中运行。

　　赵春生认为，支撑长期牛市的理由主要有三个方面。一是国民经济平稳快速的增长，带动了企业盈利能力的提高。从目前统计数据来看，国内非上市公司去年业绩增长水平在20％左右，上市公司是国内最优秀的公司群体，但平均业绩增长仅为9％左右（排除新上市公司对整体利润的提升因素）。这说明上市公司的业绩并没有真实显现出来，未来的业绩增长后劲十足。二是国内盈余资金正向金融资产转变。当前流动性富裕是有目共睹的事实，而其根源在于近年来国家外贸顺差过大。国际上目前对中国制造业产品的依赖性越来越大，这就导致流动性富裕不会在短期内改变。市场的盈余资金除了流向银行存款、房地产、债券外，更多地就是流入股市。三是股权分置改革的成功。全流通使得上市公司股东对股票的评价标准发生了根本性变化，大股东手里的股权价值将以二级市场的股价来计算。大股东通过对上市公司业绩的提升，可以在股权收益中获得几倍甚至十几倍的回报。这使得大股东更愿意把优质资产注入上市公司，提高上市公司资产质量。投资者可以发现，当前市场的大牛股苏宁电器等通过增发等方式再融资时，融资效率已大大高于IPO（新股首发）。

　　“股市涨得越高，投资收益越取决于研究力量。”赵春生在谈到投资者结构时向记者说，在牛市第一阶段，市场的大部分股票都存在价值低估的现象，所以散户投资者即便盲目买股，都有可能受益。但到牛市向纵深发展时，散户的信息资源、研究实力就很难和基金等机构相比。举个例子，现在基金到上市公司调研，已经不仅仅停留在对上市公司资产质量和盈利能力考察这个层面，而是向上市公司提出诸如如何注入优质资产、如何提高融资效率、如何取得更大的股权收益等建议，成为上市公司的参谋。这对散户来说是不可能做到的。

　　在谈到紫金2号今后的投资模式上，赵春生表示，紫金2号主要通过投资基金和打新股来取得收益，风险相对较小，收益较为稳定。在投资基金的资金中，50％用来买入封闭式基金，今年19只封闭式基金“封转开”将出现套利机会。目前国内封闭式基金以20％—30％的折价率交易，与国际上10％的平均折价率相比尚有不小的的盈利空间。南京日报记者于世卿