进一步扩大直接融资（金海观潮）

　　与股票市场相比，债券市场是目前我国资本市场中的一个薄弱环节，加快发展债券市场的要求显得更为紧迫

　　近年来，我国金融业发展迅速，金融改革迈出重大步伐，金融各项功能进一步发挥。到2006年9月底，银行业总资产达42．1万亿元，比2001年底翻了一番多，按市值排序，我国已有3家银行跻身世界十大银行之列。

　　然而，在发展迅速、规模壮大的同时，金融业结构不尽合理的状况却未有根本改善。这其中，直接融资比重过低、渠道过窄就是长期存在的突出问题。

　　就融资方式本身而言，直接融资和间接融资各有优缺点。然而，长期以来，我国直接融资比重一直仅有10％左右，整个金融体系中银行间接融资占绝对主导地位。全社会储蓄主要以存款方式集中于银行体系，全社会的投资也相应地主要由银行贷款来支持。这种过于偏重一种融资方式的金融结构，不可避免地会带来一些问题，如金融风险分担机制的不对称，风险过度集中于银行；储蓄期限结构与投资期限结构不相匹配等等。

　　正是考虑到过度依赖银行间接融资的种种缺陷，从上个世纪80年代以来，世界各国都在努力扩大直接融资，相对缩小间接融资的比重。近年来，日本的直接融资比重为50％，德国为57％，美国更是高达70％。我国金融业发展到目前阶段，改善直接融资和间接融资比例关系显得越发紧迫和重要。

　　扩大直接融资，离不开股票市场的发展。2006年，我国股市出现转折性变化，一个重要特征就是股市融资功能得以恢复。数据显示，2006年沪深两市共有70只新股发行，融资总额达1642．56亿元，首次突破千亿大关，创出历史新高。而且超级大盘股发行成为当年焦点，单家融资额过百亿的有工商银行、中国人寿、中国银行等。上市再融资同样写下新纪录，当年共有69家公司实施再融资，募资1106亿元。今后，还应继续深化股票发行制度市场化改革，鼓励优质企业发行上市，提高上市公司再融资和资本运营效率。

　　与股票市场相比，债券市场是目前我国资本市场中的一个薄弱环节，加快发展债券市场的要求显得更为紧迫。在一些成熟市场经济国家，债券融资比例一般远远大于股票融资，如2005年美国债券发行的规模大约是股票发行规模的6．5倍；而去年我国发行的企业债和公司债仅相当于同期股票筹资额的44％。由此可见，我国债券市场有非常大的发展潜力。通过扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，完善债券管理体制，逐步形成集中监管的债券市场，无疑将会有力推动直接融资的发展。