原油价格一月来下滑明显 煤化工以“业绩增长”为傲

　　受北半球暖冬气候、欧佩克减产缺乏执行力度等影响，近一个月来原油价格下滑明显。全球石油供需紧张格局依旧，欧佩克的价格影响能力仍然很大，勘探开采成本逐年提升，各国对石油的争夺激烈，实业界、投资界都不敢期待原油价格的深度回落。

　　国内炼油毛利大幅回升

　　原油价格的大幅下滑推动国内炼油毛利大幅回升，国内炼油毛利和国际炼油毛利差距急剧缩小。近日国家发改委下调汽油价格幅度并不大，只是延续之前油价调整逻辑进行的技术性修正，对中国石化业绩影响不大。

　　一个月以来，亚洲乙烯市场因即将迎来检修季节，如韩国因部分乙烯装置检修减少的乙烯产量约占总产能的38%。供应紧张推动价格保持了上升趋势，创出4个月新高。受上游原料原油价格下滑、美国纯苯基本面疲软的不利影响，亚洲纯苯市场价格大幅下滑。受原油、纯苯大跌所累苯乙烯价格走跌。

　　建议增持中石化

　　我们维持中石化2006年0.61元/股的业绩判断，2007、2008年业绩分别为0.72、0.85。若原油价格走势理想和国内成品油定价机制合理，2007年、2008年业绩有可能提高到0.80元、0.90元。2007年1季度业绩将会达到0.20元/股，建议增持。

　　《煤炭工业“十一五”发展规划》的公布对煤炭行业是一个长期性利好。因所得税抵免和费用提取等因素影响，山西焦化2006年业绩低于预期。但这并不影响我们对行业和公司2007、2008年走势的判断，2007、2008年摊薄后EPS为0.57、0.89元。2007年1季度业绩将呈爆发式增长。（国泰君安侯继雄韩其成）