2007年A股波动会加大（基金看市）

　　1月29日，在第七届瑞银大中华研讨会上，瑞银集团董事总经理、中国证券部主管袁淑琴在展望2007年A股市场前景时称，“2007年是富有挑战性的，2007年的A股市场波动性会较大”。

　　在袁淑琴看来，过去的2006年中，沪综指全年涨幅超过130％，中国A股市场的表现实在太出色了。

“2006年A股的涨势良好，因此作为最大QFII的瑞银取得了远高于预期的收益。”她表示，“2006年可以称为‘肥年’，当然在对2007年A股市场充满信心的同时，面对33倍的平均市盈率以及波动性较大的市场，选择抗跌性、防御性的个股是很有必要的。”

　　根据瑞银的统计，从2005年7月至今的约18个月里，A股的市盈率从18倍飙升至33倍，远远高于香港市场。当然，由于投资者普遍对企业盈利抱有良好的预期，以及A股供求关系的变化引发了估值的上升。

　　“应当说，在市场低迷时，管理层通过引入QFII、提高保险资金入市比例、批准大量基金募集入市。加上股权分置改革取得巨大成功，投资者信心恢复，促使大量资金流入市场。”袁淑琴认为，“随着2007年底部分非流通股限售期满以及H股的加速回归，A股市场的股票供给会加大，这将改善资金和股票的供求关系。同时，大量优质上市公司的回归，也可以提升A股市场的内在价值。”

　　不过，她也指出，投资者的良好预期促使A股市盈率提高，当市盈率达到某一水平时，一旦投资者对企业未来增长有所顾虑，那么抛售压力将增大，从而加大市场的波动。

　　据袁淑琴透露，目前瑞银持有A股265只，可转债15只以及部分股票式基金。其中，A股市值占70％左右。对于近期瑞银卖出量同比放大的问题，她表示，“那是瑞银的客户认为手中持有个股已经达到或过于其预期的情况下，作出的正常减仓行为。而出来的这部分资金，将寻找目前市场上，仍然低估的个股进行投资。”

　　她强调，对于近期的市场投资者应避免过分投机的操作，仍然应当坚持价值投资的理念。