花旗Sears信用卡部门前景堪忧（公司观察）

　　花旗集团三年前一举收购了Sears的信用卡部门。现在，它希望购物者也能大肆采购商品。

　　花旗集团的高级管理人员已经为部分业务的高支出和低绩效而争执不下了。现在，他们又要将旗下的Sears信用卡部门列为存在问题的部门。

　　在2006年第四季度，Sears信用卡部门的未偿贷款水平较上年同期下降了13%，至230亿美元。这个指标是衡量信用卡业务是否成功的一个重要指标。这比2003年下半年花旗集团从当时的SearsRoebuck& Co.收购这笔业务时的近290亿美元减少了约20%。

　　Sears的问题只是给花旗集团带来压力的因素之一。在上个月出现反弹后，由于投资者对支出增加和其他业务的业绩感到担忧，公司股价又出现了下跌。上周，公司解雇了托德·汤姆森。汤姆森曾是花旗新崛起的一颗明星，最近一直负责公司的理财业务。在宣布目前的首席财务长萨莉·克劳切克将担任汤姆森目前的职位后，花旗还需要寻找一位首席财务长人选。

　　花旗股票周一下跌61美分，收于54.06美元。该股在去年12月底曾创出57美元的高点。

　　Sears信用卡部门的业绩同Sears这家零售商的销售额密切相关。而在花旗集团收购Sears信用卡部门之前，Sears的销售就已经进入了低谷。该公司的同店销售额已经连续多年下降。在对冲基金大亨爱德华·拉姆伯特持有该公司后，销售额的下跌状况就一直没有结束。在2005年，拉姆伯特的KmartHoldingCorp.收购了Sears Roebuck，将其改名为Sears Holdings Corp。

　　伦敦独立研究机构AtlanticEquitiesLLP的分析师乔·迪克尔森说，问题不在于盈利能力，而是在于增长。根据通常的行业增长率，他预计Sears信用卡部门应有320亿美元的贷款。迪克尔森对花旗集团股票的评级相当于持有，12个月的股价目标为50美元。AtlanticEquities不持有股票，同花旗也没有业务往来。

　　花旗集团在声明中表示，集团同Sears在信用卡业务方面保持着良好和重要的关系，并已经为双方建立了稳定的客户群。随着Sears重新定位其业务，此业务出现一些收缩也是正常的。

　　在经历了多年两位数的增长后，发行信用卡的金融机构迫切希望找到新的客户。但该行业的增长趋势正在减缓，可供收购的大型信用卡业务已成为稀缺资源。

　　花旗集团曾是美国最大的信用卡发卡机构，现在它排在第三位，平均未偿贷款额为1440亿美元。2005年收购了MBNACorp.的美国银行排在第一位，未偿贷款额为1700亿美元。2004年收购了美一银行的摩根大通公司排在第二位，未偿贷款额为1528亿美元。

　　除了其普通卡和Sears信用卡部门外，花旗集团还拥有Home Depot Inc.和FederatedDepartmentStores Inc.的信用卡部门。

　　拉姆伯特的策略之一是更加重视提高这家零售商的利润，而不是销售额。尽管2006年圣诞节期间消费者支出稳健，但Sears公布，截至去年12月30日的9周内，现有商店的销售额下降了5.6%。

　　这种策略打击了花旗集团，该公司不但拥有在Sears商店中使用的Sears信用卡，还拥有能在带有Sears和万事达卡标志的其他场所使用的普通信用卡。当花旗集团收购Sears的信用卡部门时，该公司共拥有3200万账户。万事达卡国际组织对此不予置评。

　　花旗集团首席执行长查尔斯·普林斯最近表示，Sears信用卡部门的确拖累了该公司的业务。Sears占花旗美国信用卡业务的16%，克劳切克坦承，这个比例比过去意识到的数字更高。

　　摩根大通的情况则完全不同，该公司2005年收购了Sears在加拿大的信用卡业务。该行称，包含SearsCanada多数商店信用卡的信用卡业务去年未偿贷款和新账户数量双双出现了增长。