年报精评:盐湖钾肥——维持增持建议

　　盐湖钾肥（000792）2006年实现销售收入25.8亿元，净利润8.1亿元，分别同比增长62.8％、57.4％；实现每股收益1.06元，每10股派8.5元。

　　预测未来两年业绩增速有所下降，原因如下：①受产能扩张影响，预计公司07、08年年实现钾肥产销量为185万吨，200万吨，分别同比增长7.5％、8％；②即便进口钾肥价格上调，但由于国内复合肥企业对于价格上涨的承受力脆弱，估计07年钾肥市场价格上调的幅度很小，估计盐湖钾肥07、08年均价为1500元/吨，同比上涨3％；③由于公司06年钾肥的补贴收入基本到账，因此剩余的3000万元的补贴收入对于07年业绩增长贡献有限；④07年铁路部门仍将对对格尔木-西宁段进行改造，有可能对公司销售产生一定影响。

　　但我们仍维持增持的投资建议。我们认为，尽管随着硫酸钾镁肥产能的扩张，公司作为钾肥资源的稀缺性正在下降，另外公司市盈率值也不应高于全球龙头POTASH公司，但考虑到公司目前30万吨的钾肥存货如果能够及时释放，则业绩超出预期的可能性较大。（郑治国）