李嘉诚131亿出售印度电讯 转投越印再造金蛋

　　据香港商报报道，长和系主席李嘉诚再次促成千亿元‘大刁’。和黄旗下和电国际昨日宣布，以总代价约131亿美元(约1021亿港元)，‘火速’出售所持有的印度第四大电信运营商和记埃萨（HutchisonEssar，缩写为HE)的67%股权予英国沃达丰(Vodafone)。

和电预计，有关交易可为该公司带来750亿港元的除税前收益，以和黄持有和电49.8%股权计算，预计和黄可因此录得373.5亿港元的特殊收益。以金额计，这是和黄集团以及其大股东、“亚洲首富”李嘉诚所做出的最大宗交易。而证券商最为关注的是，和黄及和电怎去动用该笔‘丰厚回报’，包括会否派发特别股息。

　　交易金额为亚洲历来第四大

　　根据交易协议，沃达丰会以111亿美元，收购和电旗下HE的67%股权，又会承担约20亿美元的债务，即是次收购总代价合共131亿美元，以此推算，HE的估值高达188亿美元，符合市场对该印度业务企业价值介乎180亿至200亿美元的预算。和电发言人指，HE企业价值与印度的同业比较，有30%的溢价。而整项交易尚要得到印度监管当局批准、和电及沃达丰股东同意，预期在今年第二季完成。

　　若是次交易能够顺利通过，将是和黄继2000年出售英国Orange业务套利150亿美元后，集团另一宗巨额交易，以金额计，为亚洲历来第四大并购。

　　霍建宁：交易意义重大

　　和电昨晚发出新闻稿，其主席霍建宁指出，对印度、和电及股东而言，此项交易意义重大，而交易正显示HE是一家极具价值的公司，同时反映该公司于印度所作的投资，成功衍生丰厚回报。

　　惟身兼和黄董事总经理的霍建宁未有透露该笔巨款将会‘何去何从’。和电拟派特别股息

　　和电发言人则指出，该公司暂未决定资金用途，正考虑多个方案，包括用作减债、派发特别股息、投资新兴市场及营运成本等，惟目前仍未决定拨出多少金额来派息。和电亦正申请于今日复牌。

　　萨林：印度成增长重心

　　至于成功击败众多竞购HE财团的沃达丰，由始至终是最为‘卖力’的，整项交易中也显示出志在必得的决心，其行政总裁萨林(ArunSarin)昨日在英国出席新闻发布会时，表示高兴增加在印度的投资，直指当地市场增长潜力庞大，‘今天的收购，是在世界上增长最快的市场……基本上，这是我们在新兴市场寻找增长的重心，印度流动电讯市场只有13%的渗透率，中国已达40%的渗透率，在欧洲已是100%渗透。’

　　传和黄有意售3UK

　　逾千亿的HE股权争夺战历时仅3个月，和电便‘火速’选择沃达丰为旗下HE最终买家，有市场传言，因为母公司和黄有意在短期内与该英国最大流动电信商进行‘进一步’交易，包括出售欧洲3G业务，如表现未符预期的3UK。惟和黄管理层已多次作出否认。

　　至于和电出售印度‘金蛋’后，可观的资产已所余无几，只剩下仍待发展的二线市场，例如以色列、印尼、越南等。市场关注该公司会否被私有化。

　　和电或被私有化

　　负责为和电提供是次交易的财务意见、长和系‘御用’投资银行高盛发表研究报告指出，关注和电出售重要资产后的资金用途、套现现金后所需缴交的资产增值税，以及和电会否被和黄私有化或继续保持上市地位；同时亦关注和黄日后会否进一步向沃达丰出售旗下英国第三代流动电讯3UK的业务。

　　和黄转投越印再造金蛋

　　和电国际(2332)日前一锤定音，决定‘速售’旗下印度电讯业务HE的67%股权予沃达丰(Vodafone)后，投资银行纷纷发表研究报告，它们最为关注是，和电怎去‘分配’约750亿元的‘丰厚回报’，以及该公司日后发展策略。

　　和电未有确实表明金额分配方法，各大投资银行惟有‘一味靠估’。标普估计，和电将会派发现金股息，而母公司和黄(013)的净债务水平将会由2005年底的38%，下降至约30%，或会触发对其评级展望由‘负面’，调整为‘稳定’，惟有关交易需待监管当局审批后才反映于评级中，故目前未有受到直接影响。

　　评级调为‘稳定’

　　里昂证券指，和电在出售HE后，较大机会重新分配集团资金，相信不会派发特别股息，加上交易作价仅符合市场预期，料和电股价进一步上升空间不大，因此建议投资者‘沽售’该股，其目标价为21元，至于该行对和黄评级仍为‘买入’，目标价90港元。

　　瑞银发表报告指，出售HE所获得的111亿美元收益，除以和黄股数，每股仅得0.9元收益，故是项交易对和黄净资产值影响有限，但对于和电而言，则可改善其流动现金状况。

　　而该行维持对和黄‘买入’评级和目标价94元。

　　有分析员预料，和黄不会让和电派发特别股息，因为目前该集团只持有和电约49%股权，‘长和系最识计数’。他相信，和黄将会把现金保留在和电内部，并投资在越南、印尼等兴建新的网络设施，制造第二、第三只‘金蛋’。

　　Vodafone：交易物超所值

　　对于沃达丰(Vodafone)的管理层而言，收购和电国际旗下的印度和记埃萨HutchisonEssar（HE）控股权彷彿是场及时雨，沃达丰行政总裁萨林(ArunSarin)于收购完成后的记者会上形容，这是一宗物超所值的交易，有信心能在5年后为集团带来盈利贡献。

　　料5年后有明显增长

　　作为全球最大的流动电讯商，沃达丰近来的发展显然不遂人意，截至去年9月底止，集团录得半年亏损51亿英镑(约760亿港元)，远逊于去年同期录得的纯利27.8亿英镑。集团眼见无法成功攻陷日本及瑞典市场，遂以158亿美元出售两地业务，转而谋求包括印度在内的新兴市场。

　　萨林在记者会上频频为集团的收购辩护，他表示，印度拥有多达11亿的人口，移动电信用户仅有1.5亿，市场渗透率约为13%，以111亿美元换取一个如此庞大的市场，集团的出价很合理。他指出，交易完成后，倘若计入无形摊销，沃达丰第一年的盈利会被摊薄6%至7%，5年后则会拥有新的增长亮点。

　　第二季可望完成交易

　　萨林谈到，集团有能力应付交易所需的资金，集团此前已经出售了在比利时与瑞士的一批股份，筹得60亿美元。

　　有关交易目前仍有待印度监管当局正式审批，倘若一切顺利，第二季可望完成整个交易。集团跟着会向HE集团提出，以相等的收购作价，收购所持余下的33%股权，但就表示最希望是与Essar继续维持合作关系。

　　沃达丰现时持有印度最大移动电讯运营商BhartiAirtel10%的股权，根据印度当地相关的收购合并法则，外资不能同时拥有同一行业中两家竞争企业逾10%的股权。

　　对此，萨林表示，集团已经决定以16亿美元出售BhartiAirtel5.6%股权，同时，集团会整合两间公司的网络基础设施，藉以控制成本。