整体上市成全流通时代新宠

　　从去年11月份开始，在国内股票市场上，整体上市概念异军突起，成为继券商借壳后的又一炒作热点。据已有资料显示，目前深沪两市已有十多家公司宣布整体上市计划，此外还有为数众多的上市公司，其股价被有关机构借“整体上市”的朦胧利好进行炒作。

　　相关公司股价飙升

　　在1月份召开的中央企业负责人会议上，国资委主任李荣融表示，2007年国资委将加快推进股份制改革，积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市。目前武钢股份、上港集团、宝钢股份、沪东重机、百联股份、东软股份、东方电机、太钢不锈、鞍钢股份9家公司已经进入整体上市方案实施阶段。

　　这些公司的股价也在方案公布前后出现巨大涨幅。武钢股份自2006年11月28日向证监会递交收购武钢集团资产的请求后，其股价从4元启动，最高摸至9.58元高位；沪东重机的表现亦不俗，2007年1月29日，该公司公布以30元/股的价格向大股东定向发行4亿股的公告后，其股价从41元起步，经过6个涨停板，一路涨至80元高位，从而晋身高价股行列。

　　记者注意到，尽管这些公司的整体上市计划在公告后才为投资者所知晓，从而引发股价暴涨。但从其走势来看，上述公司的股价早在公告发出的数十天前便已启动，如武钢股份股价从2006年10月13日就开始步入上升通道，至公告时涨幅已经超过40％。

　　“整体上市”真假难辨

　　业内人士指出，上述公司股价提前上涨，不排除有机构利用信息优势提前炒作相关公司股票的可能。正是看到“整体上市”概念对股价的巨大提振作用，一些本无相关计划的上市公司坐庄机构也纷纷散布谣言。

　　一时间，谣言与澄清公告充斥市场。据统计，2月9日一天便有澳柯玛、香江控股、川化股份、泸天化、黔源电力、五矿发展、电广传媒7家公司发布“大股东近期无整体上市”的澄清公告。此后，外运发展、方兴科技等上市公司也先后对外表示年内无相关计划。

　　但投资者发现，这些发布澄清公告的公司，其股价在公告前都曾出现被大幅拉升的现象，如外运发展2月6日至2月26日（澄清公告日）期间股价最大上涨幅度超过50％；方兴科技的股价表现同样惊人，2月1日至2月27日（澄清公告日）期间，其股价从3.75元一路上涨至8.11元，涨幅超过100％。

　　“假上市比真上市股价涨得更凶。”一位投资者这样评价。

　　业绩转变难定

　　“可以肯定上市公司大股东谋求整体上市是全流通时代新的资本运作思路。”资深市场人士张红记表示。张红记认为，在全流通环境下，资本市场收购兼并及优化资源配置的功能正日益得到强化，而资源配置功能的强化又成为市场中最优质资产实现资本化的催动力量。

　　他认为，整体上市对上市公司有积极的方面。在法人股时代，集团公司多采取剥离劣质资产、集中优良资产的方式推出上市公司，而公司上市后，集团公司便开始通过关联交易等手段索取回报，把上市公司作为集团母公司的提款机。如果实现整体上市，不但可以解决长期存在的关联交易、同业竞争等问题，而且在当前上市公司盈利增长普遍放缓的背景下，还能给上市公司注入新的增长活力，甚至可能让某些公司的质地发生脱胎换骨的提升。

　　在肯定的同时，张红记也表示了这样的担心：“如果新注入的集团资产质量不佳，也有可能将一个业绩良好的上市公司拖入深渊。”张红记认为，TCL便是一个典型的负面例子，该公司2004年整体上市后，资产质量大大降低，此后公司的盈利能力连年下降，由2004年末期的每股0.09元降低到2005年、2006年的－0.12元和－0.2852元。

　　“整体上市对于大股东而言是一个资本增值过程，它相当于一次新的IPO，但具体能给上市公司的普通股东带来多少利益，还要具体情况具体分析。”张红记表示。

　　作者：张景宇