本报记者
胡雪柏 摄
相比于股市的单日大涨，单日大跌更容易被股民记住。
在3月前的一个多月时间里，上证指数发生了5次超过100点的大幅下跌，出现大跌的频率为同期新高，而2月27日单日暴跌268点的“黑色星期二”，更让很多新股民至今难忘。
感受
股市“蹦极”晃晕新股民 2月27日，中国股市体验了10年来的最大跌幅。当天，上证指数下跌幅度近9％，跌掉268点，深沪两市1500多只交易状态的股票中仅有72只股票上涨，1400多只下跌，近900只股票达到10％的跌停限制状态。
不过，持续的大跌—大涨—大跌—大涨，容易让新股民们“犯晕”。2月28日，大跌后仅一天，沪市就大幅反弹109点，随后一天再度下跌83点，连续5天，上证指数的日均波动幅度超过100点。
蹦极式的股市变动，让新股民们体验了牛市中的惊心动魄。
老王于春节前开户，是典型的新股民，但谈及两周来的交易心得，仍让他叹息不已。看到身边的人2006年通过炒股盈利不菲，禁不住诱惑的老王在春节前两天，将全部积蓄以及借来的资金总计120万投入股市，分两次以每股10.5元的价位满仓买入华夏银行。
春节前最后一个交易日，华夏银行以10.79元报收，老王获利超过3万元。但2月27日的大跌，让老王单日损失超过10万元，随后的几天内，老王的股票资金账户每天波动都超过5万元，尽管上周经历了连续4天上涨，但老王的华夏银行仍只回到了10.12元的价位，从春节前的盈利3万元变成亏损4万多。
“我现在决定，只要涨回来就卖掉清仓，这样的波动压力太大了。”老王对记者表示。
同时，股市的大幅波动，也给不少选择在大跌时赎回基金的基民上了一课。
从国际惯例看，由于股票大跌导致基金净值缩水，将引发大量基民选择赎回其持有的基金，而基金经理为了应付蜂拥而至的巨额兑付需求，被迫大量卖出股票换取现金，股票卖出加速股市的下跌，并使基金净值进一步下跌，再度引发更大规模的赎回，基金再卖出股票，形成“赎回—卖出—下跌—再赎回”的恶性循环。
不过，大跌随后的大涨，并未使恶性循环发生，而在大跌期间赎回的基民，则无一例外“割肉割在地板上”。
分析
单边上涨存在风险 迄今为止，对2月27日的暴跌及随后5天的大幅波动，市场仍未找到具体原因。
暴跌当天，市场曾传出央行正考虑加息、证监会主席尚福林可能离任、资本利(所)得税可能征收、保险资金被要求减仓、香港推出H股金融指数期货等利空消息，但随后这些消息一一被相关层面辟谣。
国家发改委主任马凯在两会期间表示：“股市姓熊还是姓牛，是由市场决定的。”这也是官方截至目前对此次震荡的惟一表态。
根据国内最大投资银行中金公司的研究报告显示，2007年以来的两个月内，国内A股市场呈现加速上涨，个股平均涨幅达到30％，大量获利盘的出现，可能加剧震荡的发生。
“这可以理解为，一旦股市出现大幅下跌，大量已经盈利的股民会选择加速卖出股票，进而引发惨烈的杀跌现象，使新进入的股民被套牢。”广州证券首席分析师袁季称。
袁季分析称，从2005年6月至今的21个月内，只有4个月上证指数出现下跌，其他17个月均呈现上涨，这种状态使中国股市几乎处在单边上涨的局面。
袁季认为，在此时股市发生震荡，将有望使获利盘卖出股票，从而提高股市的整体持股成本，为未来的上涨奠定基础。“未来股指在2500点到3000点之间的巨幅震荡可能成为常态，这就像洗澡，洗得清清爽爽以后才能更加健康。”
在两会期间，全国人大常委会副委员长、经济学家成思危也表示，近期股指大幅下跌后，已经使股市的“泡沫”有所减小，股市将总是呈现“产生泡沫—泡沫膨胀—泡沫破裂—产生新泡沫”的过程，未来中国股市还会出现新的泡沫膨胀。
影响
资金过剩加大操作难度 在持续上涨酝酿的震荡风险之后，股市资金充裕对股价的推动效应，也使选股的难度日益增加。
2月27日“黑色星期二”当天，深沪两市单日成交额超过2000亿元人民币，而就在去年同期，2000亿是中国股市2周的成交量。
对普通散户来说，从2006年下半年开始，开户必须预约后再排队、中户室及大户室一席难求则司空见惯。
“现在股市里的钱多到什么程度，就算你拿着钱也不一定有大户室的席位。”老股民张先生称。张先生经历过2000年至2005年长达5年的熊市。“我在中信证券有个户头，那时候只要证券资金账户里有10万到20万元就可以进中户室，但现在中户室的门槛已经提高到了70万元，而且就算有70万也要等，因为席位不够。”
与此对应，就在2005年时，如果在证券账户中有70万资金，进大户室都已绰绰有余。
相对散户通过新开户流入股市的资金，购买基金投资股市的资金则达到火爆的程度。据估算，目前中国股市的基金总金额已经超过10000亿，其中近一半为去年发行的新基金。
华泰证券北京营业部副总经理庄虔华分析认为，在充裕的资金推动下，目前市场上大多数股票的定价已经很高，选择高成长股票的难度加大，而包括基金等大机构要从股市中获利，往往只能采取先打压股价，以获得低价筹码，然后再将股价拉高谋利。
“虽然基金规模的扩大，有利于提高市场投资理念和技巧的成熟，但是现在基金和散户之间、基金和基金之间博弈的难度已经是前所未有。”庄虔华称，市场投资者的结构已经改变，由于基金在资金上占据绝对主导地位，“市场将从散户‘博傻’过渡到机构博弈。”
目前，即使是排名靠前的基金，也开始注重后市的操作难度。“下阶段市场仍然是震荡中上升，但是选股的难度将大大增加，机构投资者将取代散户成为市场的主导力量。”景顺长城在其报告中如此表述。
建议
短期追涨杀跌不可取 “炒股不是炒菜，我们的股民真的是在‘炒’股。”两会期间，全国政协委员、经济学家吴敬琏建议，国内股民应该树立长线投资的理念，不应盲目在短期内追涨杀跌。
“国内股民炒股多是6个月以内的频繁交易，大多为短线投资，而美国虽然投资股市的人比我们多很多，但美国人股票持有时间很少有低于两年的，都是长线投资，没几个美国人会像我们的股民这样整天坐在电脑前看行情。”吴敬琏称。
本月初，证监会基金监管部副主任、中国证券业协会常委理事洪磊在接受采访时也透露，管理层将大力推动投资者教育，以帮助投资人树立正确的投资理念。
证监会的数据显示，理性投资者的平均收益率也普遍高于短线投机。据了解，以1998年成立的6只封闭式基金计算，如果投资者一直能持有到现在，累计收益率将达到387％，年平均回报率达到19％。但与之对应，如果投资者采取短线操作，绝大多数的收益低于这一数字，甚至部分投资者还会产生亏损。
洪磊还表示，目前，中国证券业协会已经编写完成了《基金投资者教育手册》，以使投资者树立长线投资的理念，并避免基金投资者投机短炒，通过频繁赎回基金传导到整个市场，对市场的波动频率和幅度造成影响。
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