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云天化认购权证价格四天翻番

  上市后高开高走昨日收盘价较内在价值高出317.7%

  云天化认购权证价格四天翻番

  业内人士:部分认购权证有投机价值,但不少权证风险较大介入需谨慎

  即使是最乐观的权证研究员,也没有预料到云化认购权证价格能走这么强。

昨日,云化CWB1上涨3%,在四个交易日里价格较开盘参考价大涨119.61%,较内在价值3.48元高出317.7%。

  云化CWB1的赚钱效应,令本来只有13只认购权证的市场,再度火爆。自创下10年来单日最大跌幅的2月27日至昨日,沪综指反弹了6.96%,不过,首创、中化、钢钒的认购权证涨幅皆超过40%,除高价认购权证伊利和五粮外,全部跑赢大盘。

  云化权证为啥溢价高

  通常,认购权证的炒作都要看大盘的脸色。作为继马钢CWB1、中化CWB1、钢钒CFC1之后的又一只分离式可转债分离出来的权证,云化CWB1上市时,恰巧经历大盘暴跌后的反弹,市场做多环境相对乐观。因此,市场普遍看好云化CWB1的表现。

  云化权证上市前一日,云天化的收盘价为21.78元。由于云化权证可以按1:1比例,以每股18.23元认购正股,因此,权证的内在价值为3.55元。

  由于云化CWB1发行数量5400万份,其中云天化集团持有量达1800万份。因此,在市场流通的股份才3600万份。这让投机资金趋之若鹜。

  对于云化权证的上市定价,权证研究员普遍认为开盘首日将涨停,不过,对于后市预期,则看法分歧较大。针对正股云天化18.5至23元之间的波动范围,联合证券和国泰君安的分析师则给出的云化CWB1价值区间分别为8.7-14元和8.5-10元。

  不过,云化CWB1的走势明显强于市场预期。昨日,最高涨至15.449元。值得关注的是,同期云天化正股价格在四个交易里却是不涨反跌,股价昨日收于21.71元,较权证上市前一日还下跌了7分钱。

  对此,国信证券经济研究所权证研究专家葛新云认为,云化CWB1的大涨,不排除有一部分资金看好云天化的长期投资价值,而在高位杀进。

  据悉,在2006年实现每股收益1.09元的基础上,市场对于云天化的2007年和2008年业绩预测,看法趋于乐观——中信建投的预测是1.33和1.88元,股票目标价位是24.4元;而申银万国证券预计为1.27和1.34元,股票目标价位为25元。

  相比之下,国金证券研究员范向鹏最为乐观,他认为,当云天化股价为18—20元时,云化CWB1对应理论价格为3.359—5.122元。并给出了14—16元的长期目标价。虽然范向鹏给出了在7.5元以下关注云化CWB1的投资建议,但市场并没有给投资者低价买进机会。

  钢铁认购权证被看好

  云化CWB1的高估,让投资者望而却步,但是,认购权证市场却因此炒得风生水起。

  昨日,受宝钢重组团包钢传言影响,包钢股份大涨7.25%,带动认购权证包钢JTB1大涨8.39%,在两市认购权证中列涨幅第一。其实,钢铁权证近期持续整体性走强,为权证市场上的一大亮点。

  据中信证券3-4月份A股投资策略报告显示,虽然有出口退税政策利空影响,但钢价呈继续上升走势,盈利能力仍在提高,加之临近年报公布,分红效应使得钢铁行业投资价值凸现。同时国内钢铁企业之间的购并重组将是未来5年内的投资主线,钢铁公司整体上市大股东增持和定向增发正在成为市场热点。随着更多购并的实施,钢铁股的价值将进一步吸引投资者。

  为此,中信证券分析严高剑认为,包钢JTB1、邯钢JTB1两支权证的剩余期限均已不足一个月,目前溢价率分别为0.3%、2.5%,建议择机介入,挖掘其交易价值。

  认沽权证也纷纷起舞

  在认购权证大涨的同时,一些没有投资价值的认沽权证,也纷纷起舞,显示市场投机风险在增加。

  在深能权证等认沽权证在交易停止后价格归零的背景下,目前,一些认沽权证仍以每天接近100%换手率,在吸引市场资金的介入。像包钢认沽权证昨日收于0.465元,由于距离其最后交易日(3月23日)只剩几个交易日,投资者介入风险不小。

  作为目前市场最低价的认沽权证,招行CMP1内在价值为零,不过,昨日仍大涨9.91%,以0.46元报收。由于招行CMP1行权价为5.48元,而招行昨日股价高达15.98元。也就是说,招行要跌至5.94元,认沽权证到时才有行权价值。

  葛新云认为,类似招行CMP1这样的认沽权证,只有交易价值,没有投资价值。普通投资者介入时一定要慎防风险。

  汇正财经则认为,招行CMP1仍有参与价值。因为它是权重金融股招行目前唯一的做空工具,是极为难得的市场稀缺投资品种。个股持续的宽幅震荡,使得短线资金需要寻求新的投资机会,低价权证有望成为场内外资金追捧对象,短线将迎来爆发机遇。

  资料链接

  内在价值和时间价值

  权证的价值由两部分组成:内在价值和时间价值。

  (1)内在价值是标的股票的价格与行权价之间的差额,即立刻行使权利的价值。

  (2)权证即使在到期前的内在价值为零,也仍然存在一些价值。这部分价值被称为权证的时间价值,代表着投资者为权证在到期时变为价内权证的可能性所支付的价格。

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