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资本市场资金面将维持充裕

  长江证券研究所贺晟:在当前的宏观背景下,央行加息再次表明其在货币政策实施方面将更多采取预见性措施。

  从近期公布的宏观数据来看,一方面,持续巨额的贸易顺差导致流动性过剩问题依然严峻,这导致货币经济领域存在明显失衡;另一方面,我国固定资产投资具有周期波动的特征,从而今年的固定投资增速将会趋于收敛。

  很显然,提高基准利率的目的是抑制过快信贷增速和通胀压力,以及防止投资增速的反弹。我们相信,提高基准贷款利率将会起到抑制信贷增速的作用,但也应当指出,在固定资产投资的资金来源中,信贷资金并不是主导。2006年全社会固定资产投资10.98万亿元,而全年新增贷款只有3.18万亿元。也就是说,投资增速将受到相对有限的负面影响。更重要的是,投资增速和宏观经济的回落将会降低国内需求,从而可能加剧外部经济失衡情况,导致流动性过剩局面无法得到缓解。

  所以,我们认为,资本市场将继续维持资金面充裕的局面,但是随着宏观调控的深入,投资增速在今年逐步收敛,应当更多关注经济回落对企业利润的负面影响,这事实上是决定股票市场价值基础的根本。


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