白糖期价阶段性看涨

　　近期白糖现货报价特别是郑州商品交易所白糖期货价格大幅上涨，与国际原糖和其他相关商品的走势很不协调，这是由国内糖市自身独特的影响因素决定的。

　　首先，业内人士阶段性看涨的心态逐步占据主流。由于春节前糖价低迷，消费企业多采取即买即用的采购策略。

　　其次，3月底广西主要制糖企业收榨时间临近，白糖总产量数据将尘埃落定，预计不会出现太大调整。3月15日中糖协组织了广西重点制糖企业（集团）座谈会，会议对新榨季产量进行了修正，全国食糖总产量由天津会议的1140万吨调整为1170万吨，虽然产量有所调升，但与业界预期的1120-1150万吨相差不大。产量大增的利空正在被市场消化，预计随着纯消费季节的来临，糖价可能会继续震荡，逐渐等待销量的配合，如夏季饮料消费旺季好于预期，糖价继续上涨将不可避免。

　　第三，郑州商品交易所下调白糖期货交易保证金。自3月16日结算时起，郑州白糖期货各合约交易保证金由10%调整为8%。虽然部分市场人士对此颇有微辞，但随着去年郑糖期货上市交易时暴涨暴跌行情的远去，市场参与各方对白糖期货的理解更加深刻，白糖价格波动趋于理性和成熟。调低保证金会吸引相关资金进场交易，增加郑糖的金融性溢价，提高白糖期货的流动性，从而巩固郑糖价格的权威性，这对郑州白糖期货品种的发展是长期利好。上周郑糖总持仓大幅增加，从前周的10.68万手增至上周的14.51万手，投资资金回流印证了这一观点。

　　白糖期货价格的上涨已经提振了现货价格，上周广西南宁站台平均报价上涨40元/吨至3850元/吨，但市场观望情绪弥漫，并未出现积极的买涨情绪，少量的成交还是以终端用糖企业的采购为主，中间商观望者居多，各地销量一般。所以，市场购糖信心仍需要时间恢复，之后销量才会有所放大，届时现货价格高涨可望带动期价上涨。

　　不过投资者对白糖价格的上涨不应过分乐观。当前泰国进口白糖的完税成本在3400元/吨一带，比国内现货价格低450元，对郑糖707合约的贴水高达650元，提高进口比重自然成为国家低成本调控糖价的方法；另一方面，由于节后糖价逐步上涨，淀粉糖的替代作用开始显现，目前华北一带淀粉糖的采购就很活跃，挤占了白糖的部分市场份额，这些都会压制白糖的上涨空间。综上所述，笔者认为未来一段时间内郑糖主力合约可望保持在3800-4400元一带运行，不会偏离这个区间太远。