天马股份可高看至57元

　　发行价为29元的天马股份（002122）今日网上申购（申购价格为29元/每股）。有分析师表示，公司定位轴承细分市场，随着募资后装备、产品档次和产量的提升，发展前景相当看好，上市首日可在47.8-57.3元。

　　天马股份主要产品包括通用轴承和铁路货车轴承，此次公开发行3400万股，可募资9.86亿元。

　　据了解，轴承行业是机械工业行业重要基础件，下游机械制造业都处于良好景气状态，需求增长相当乐观。并且，随着国内企业制造能力和技术水平的提升，产品向高端、高附加值转变，国产化步伐加速。并且，近年来我国轴承出口一直保持较快的增长态势，出口已占行业销售额的20%。

　　国泰君安分析师张锦灿指出，国内轴承行业相对分散、竞争相当激烈，主要集中在中低端产品，高端市场主要由国际巨头占据。天马股份通用轴承核心产品是短圆柱滚子轴承，是轴承行业进入门槛相对较高的细分产品，市场占有率第一。另一产品铁路货车轴承行业内的竞争激烈程度较为缓和。天马股份募资主要投向6个项目，总投资额6.73亿元，建设期最长2.5年。张锦灿称，项目主要用于增加公司高端、高附加值产品生产能力，很多定位进口替代。项目全部建成后，将为公司带来10.5亿元的收入，1.6亿元以上的净利润。

　　张锦灿认为，根据预测，公司2007-2009年的EPS分别为1.91元、2.49元、3.10元，分别增长37.3%、30.6%、24.3%，三年平均增长30.7%。轴承行业盈利较为正常的龙溪股份、轴研科技2006年静态PE约为29.5和42.8。假设天马股份2006年静态PE为30倍，按新股本计算，价值41.7元。考虑到行业特征和公司的成长性，参照机械行业其他细分行业估值水平，公司2007年动态市盈率可定在25~30之间，上市首日定价区间可达47.8~57.3。